LEG:金色觀察 | Telegram聽證會上SEC占理嗎？

2月19日Ton和Gram的聽證會上，法官宣布保留SEC對Telegram的TON初步禁令，并向Telegram保證，該案將在4月30日之前作出判決。

4月30日是Telegram推出的區塊鏈網絡Ton啟動的最后日期，法官選擇觀察一段時間，希望看到Ton是否按照規定能夠發布、開始運行，基于Ton發行的17億美元代幣Gram效用是否如Telegram所保證的那樣使用。

在聽證會上法官指出：雙方要考慮17億美元代幣銷售的“經濟現實”。并且針對Ton和Gram的后續發展問了許多細致問題，例如：鎖定第一輪代幣購買協議的經濟理由，Gram代幣的效用，Ton區塊鏈是否能夠發布運行，如果Telegram高管失蹤會給Ton和Gram帶來什么影響……

金色財經行情播報 | BTC 日均線MA30構成支撐，頭肩頂未完全釋放:據火幣行情顯示，今日凌晨BTC加速下跌，最低探至6480USDT后開始反彈。從日線圖上看，大周期頭肩頂頸線位破位，價格暫穩于MA30，周線級別MA5拐頭向上起到支撐作用。但大周期頭肩頂空方力量尚未完全釋放，警惕小幅反彈后再度下行，下方6200USDT處支撐較強。截至10:00，火幣平臺的主流幣的具體表現如下。[2020/4/16]

但美國證券交易委員會（簡稱“SEC”）似乎打算，從根上確立“Gram的發行違反了《證券法》”這一結論。SEC的律師認為，Telegram需要資金來繼續Telegram Messenger的免費工作并與WhatsApp應用程序競爭，所以經濟事實就是—籌措資金。

分析 | 金色盤面：BTC期貨合約持倉變化:金色盤面綜合分析： 據OKEX數據顯示，目前做多賬戶59%，做空賬戶40%，多頭持倉比例24.04%，空頭持倉比例17.08%，從數據看，多空持倉比例差值再次增大。截至發稿，當周BTC0831合約價格為7010美元，現貨價格為701美元，貼水5美元。[2018/9/1]

Howey Test是否適用于數字資產

SEC使用Howey Test來判定Gram的證券屬性，這是1946年在審理SEC v. W.J.Howey Co. 案中，法官提出的認定投資合同的四大條件：

分析 | 金色盤面： BitMEX交易所的ETH/USD期貨的交易量占比繼續降低:金色盤面綜合分析：BitMEX交易所的ETH/USD的期貨合約交易量全網交易占比繼續下降，目前為76.34%，表明市場的短期投機情緒持續下降，市場人氣不足。[2018/8/27]

1.出資，即眾多投資人將自己所有的資金進行投資；

2.投入共同的項目，即眾多投資人將資金投入到同一個項目中；

3.期待獲利，即眾多投資人進行投資的目的是獲得盈利；

4.獲利來自他人的努力或經營。即投資人不直接參與經營，而是期待項目的發起人或經營者努力、經營而使自己獲利。

分析 | 金色盤面：ETH/USD 關注下軌支撐力度:金色盤面綜合分析：ETH/USD夜間回落，短期得到15分鐘下軌支撐，下方支撐位280，今天是OKEX合約交割日，持續關注價格波動，注意破位風險。[2018/8/17]

把Howey Test套入到Gram中，產生爭議的是第三條。

Telegram的博客中強調：Gram旨在充當TON生態系統中用戶之間的交換媒介，不是投資產品，不應期望通過購買、出售或持有產生未來的獲利或收益。

但在2019年7月份，Gram卻上線了加密貨幣交易所Liquid，這次公開發售是由Gram亞洲最大私募買家發起。雖然與Telegram并無直接關系，但SEC律師指出，Telegram在與投資者的購買協議中對預售的Gram代幣進行了轉售限制，但只是在給“忠告”，而不能確保代幣不被轉售，這種情況下使初次購買者無需注冊，就獲得了類似于承銷商的身份。

通過Howey Test，SEC可以確認Gram的證券屬性。作為證券卻沒有按照Reg D（證券交易委員會管理法規發行債券時的直接銷售豁免）進行向投資者的銷售，即可視為違范《證券法》。

Telegram的律師辯稱，Howey Test不適用于數字資產。這種說法有何依據呢？是否是Telegram的狡辯？

其實在SEC內部也有不同觀點，SEC專員Hester在今年2月初發表過演講，就提到了“Howey Test應用于加密”，并提出“3年安全港”的提案：安全港將為網絡開發人員提供三年的寬限期，在此期間內，他們可以促進參與和開發功能性或分散式網絡，而不受聯邦證券法的注冊規定的約束，只要滿足條件。

SEC與Enigma MPC和解

同樣是在昨天，同樣是區塊鏈項目，同樣是代幣發行。

區塊鏈初創公司Enigma MPC在2017年ICO中出售7500萬個數字代幣ENG，籌集了約4500萬美元。Enigma及其發起人告訴投資者，Enigma將使用所籌集的資金在ICO中開發數字資產交易測試平臺，并為與加密貨幣相關的數據建立數據市場。

昨日，SEC與Enigma MPC達成和解。SEC指出，ENG代幣是證券，Enigma并未根據聯邦證券法將其ICO注冊為證券發行，其ICO不符合免于除注冊的要求。SEC要求Enigma停止并制止犯下可能引起任何違反聯邦證券法注冊規定的行為。

Enigma同意了一項索賠程序，將向在ICO中購買了其代幣的投資者返還資金。該公司還將把其ENG代幣注冊為證券，并向SEC提交定期報告。Enigma還同意被處以50萬美元的罰款，但不承認或否認其調查結果。

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