STA:簡析 YFI 創始人新作 StableCredit 運作機制與特性

原文標題：《AC推出新產品StableCredit》

早在8月，AC就提出了StableCredit的概念，我在文章?YFI的星辰大海?中有過簡單介紹，本次AC發文，說明醞釀4個多月的想法要正式實施了。

簡單說StableCredit是一個基于抵押型穩定幣設計的存借貸與AMM綜合運用協議，思路借鑒了?ARCx，抵押萬物發債。

舉個例子說明：

用戶將價值100萬的房子抵押給YFI，YFI給用戶100萬的穩定幣貸款額度。這個穩定幣貸款額度可以用來借出其他資產，比如一輛汽車。與此同時，協議會根據房子的投放收益來給用戶分潤。當房子價值上漲時，用戶手里的借貸額度還可以向上浮動。

這個模式跟?Uniswap+Maker?很類似。用當下的場景做類比的話，就是用戶將ETH存進Uniswap做市，賺收益的同時，Uniswap還會給你一筆錢讓你花。這是不是很爽？

下文將對AC的文章做進一步解讀：

OKX與UniSat達成官方合作，共建BRC-20行業標準:5月12日，據官方消息，OKX與比特幣銘文錢包UniSat Wallet達成官方合作，共建BRC-20行業標準。據悉，雙方將基于OKX自研BRC-20賬本解析與索引庫，展開雙重校驗方面的合作，同時Unisat也將成為OKX Web3 BRC20市場數據供應商。此外，未來OKX將于與Unisat保持探索互換BRC20的訂單流動性，持續共建BTC生態 。[2023/5/12 15:00:16]

基本概念

AC文章開頭，先介紹了幾個基本概念，包括：

抵押型穩定幣，典型代表Maker的DAI

借貸協議，典型代表?Aave、Compound

自動做市商，典型代表Uniswap、Sushi

單邊AMM，典型代表：DoDo、CoFiX

利用率，可以理解為抵押率或清算線，是借貸類協議的核心數據

這里可以單獨說下利用率，AC支出當利用率為0%時，借1DAI就是1DAI，沒有溢價。當利用率為90%時，借1DAI的成本要大于1DAI，就是借1DAI，可能實際得到0.98DAI，存在溢價。

以太坊側鏈Gnosis Chain將過渡為 PoS 共識機制:金色財經報道，以隱私為中心的Gnosis是以太坊的首批側鏈之一，它將進行版本的合并，以用其Gnosis PoS信標鏈取代其proof-of-authority（PoA）鏈。合并將在美國12月8日星期四進行，屆時將達到某個預定TTD。TTD是一種通常用于工作量證明(PoW) 區塊鏈的措施，但它也可用于為PoA鏈的分叉計時。然而，這一次，Gnosis“合并”將略有不同，因為它將PoA換成PoS。[2022/12/8 21:30:28]

這個現象用AMM解釋會非常清晰，當DAI和債務1:1添加到50:50的AMM池時，對債務的需求越多，交易滑點就越高，這也就解釋了溢價的存在。

穩定幣信貸

StableCredit是一個結合了代幣化債務穩定幣、借貸、AMM和單邊AMM的協議，以創建一個完全去中心化的借貸協議。

用戶可以提供任何資產并創建名為StableCreditUSD的代幣化信用。

羅軍：元宇宙處于資金投入和政策扶持起步階段:11月16日消息，中國計算機行業協會元宇宙產業專委會執行會長羅軍表示，元宇宙整體還處于資金投入和政策扶持的起步階段，因此并不適合所有的城市現階段都一擁而上布局元宇宙產業。長三角、珠三角、京津冀等都市圈主要經濟城市和部分省會城市有必要率先做好頂層設計，充分發揮各自優勢，循序漸進，從元宇宙公共服務平臺建設、應用場景開發、技術研發和元宇宙科學普及入手，促進元宇宙示范應用。（每經網）[2022/11/16 13:13:40]

具體創建流程如下：

提供一定金額的USDC

調用USDC價格預言機，確定1個USDC的美元價值

協議鑄造相應美元價值的StableCreditUSD

將USDC和StableCreditUSD按照50：50的比例提供到AMM

該協議計算系統利用率，最高可達75%

所提供的USDC的利用率以StableCreditUSD的形式計算

此時，用戶得到的StableCreditUSD就是「借貸信用」。可以用它來借貸通過AMM抵押的其他資產。所以如果有其他用戶提供LINK作為抵押，你可以通過「賣出」借貸信用來借貸LINK。當你想還債的時候，你可以把LINK「賣」回去換成StableCreditUSD，還清債務，然后收到你的USDC。

Fox Corp準備在NFT和區塊鏈計劃上投資近1億美元:金色財經報道，Fox Corp（福斯公司）準備在 NFT 和區塊鏈計劃上投資高達1億美元，以表明其在該領域的認真態度。（Collier 拒絕透露該公司迄今為止花了多少錢）。2021年8月，Fox Corp支付了一筆未披露的金額，收購了Eluvio的少數股權，這是一家初創公司，其平臺旨在使用區塊鏈來分發優質內容并將其貨幣化以驗證所有權并提供訪問控制。（variety）[2022/8/18 12:34:03]

實際案例

下面舉幾個具體實例來說明這個過程：

用戶A提供1000DAI進行借款：

將1000DAI存入StableCredit協議

系統調用預言機查詢DAI價值1020USD

系統鑄造1020個USD

系統將用戶A的1000DAI和1020USD添加到AMM

系統計算利用率，最高為75%

系統為用戶A提供75%額度的借貸信用，即1020*0.75=765StableCreditUSD

Optimism：目前沒有一個被盜用的 OP 被用于與治理相關的事情:金色財經報道，Optimism官方在社交媒體上表示，到目前為止，沒有一個被盜用的 OP 被用于與治理相關的事情，如果這種情況發生變化，我們屆時將參與有針對性的社區討論，并獲得更全面的事實。原則上，Optimism可以進行網絡升級以停止那些尚未轉讓或出售的 OP 代幣的移動。由于這將開創先例，我們目前不會采取這一步驟。Optimism 是一個無需許可的網絡，其行為符合預期。目前，大部分有問題的OP尚未移動。Optimism 和 Wintermute 團隊都在密切關注局勢。受此消息影響，OP24小時下跌超11%，目前報0.86美元。

金色財經此前報道，一名黑客利用Wintermute技術失誤盜取2000萬個Optimism代幣。[2022/6/9 4:13:19]

此時用戶A提供了1000DAI，得到765個StableCreditUSD。

用戶B提供2個ETH進行借款：

將2ETH存入StableCredit協議

系統調用預言機查詢ETH價值1400USD

系統鑄造1400個USD

系統將用戶B的2ETH和1400USD添加到AMM

系統計算利用率，最高為75%

系統為用戶B提供75%額度的借貸信用，即1400*0.75=1050StableCreditUSD

此時用戶B提供了2ETH，得到1050個StableCreditUSD。

同理，有用戶C提供了1個WBTC，得到26000個StableCreditUSD；用戶D提供了1個YFI，得到了23000個StableCreditUSD，等等…

此時系統中存在多個借貸AMM池：

DAI:StableCreditUSD

ETH:StableCreditUSD

YFI:StableCreditUSD

WBTC:StableCreditUSD

其他各類用戶添加的抵押資產池

用戶A想借出1個ETH，于是他將525個StableCreditUSD提供給AMM，得到1個ETH。用戶幣想借出500DAI，他將510個StableCreditUSD提供給AMM，得到500個DAI。

他們想要贖回本金時，是需要向提供償還對應借出資產即可從LP中提取本金。當提取本金時，系統會燒毀對應數量的StableCreditUSD。比如，用戶A贖回1000DAI，此時系統會調用預言機價格，假設此時價格仍為1020USD，協議將燒毀對應數量的StableCreditUSD，以保證整個借貸資產的平衡。

這個贖回并燒毀StableCreditUSD的過程，AC文章中并沒有提，是我個人的猜測和判斷。主要依據是EMN當時的設計，也是鑄造信貸和銷毀信貸，遺憾的是當時被黑客利用導致項目沒有繼續。

StableCredit的優勢

StableCredit的設計充分利用了代幣化債務、借貸、AMM的特點，相對單獨存在AMM和借貸協議具有很多優勢：

首先，系統的借貸利率實際是根據需求自動平衡的，用戶需求多的借出資產，在償還時會支付更高的利息。原理是需求多資產，在AMM中被賣出更多，用戶在償還借貸購買對應資產時，會支付更多的StableCreditUSD。

StableCreditUSD類似于Uniswap的ETH，是AMM全部池交易的中間介質，這就讓借貸信用可以享受交易手續費，間接的實現了資產提供者收取利息。即借貸用戶支付的交易手續費和交易滑點等溢價，間接的提供給了代幣提供者。

如果用戶只提供代幣而不進行借貸，會一直積累整個系統的借貸溢價，也就實現了存款收益。

這種方式還實現了非常優美的借貸最大化利用率，像AAVE這些借貸協議，一旦用戶的抵押率達到紅線便會被清算。StableCredit的模式基本不存在被清算風險，只有相對的整體系統風險，即利用率。

舉例來說：用戶A存入的1000DAI，得到765個StableCreditUSD。之后他全部用于借出ETH，根據之前的案例，計算得出可借765/700=1.09個ETH

假設經過1個月，ETH價格上漲至1000，用戶償還1.09個ETH，會得到1.09*1000=1090StableCreditUSD。此時用戶償還765StableCreditUSD，可贖回1000DAI。

經過以上過程，我們發現用戶最初抵押了1000DAI，得到了75%的購買力，然后他購買了ETH，享受了ETH價格上漲的紅利，當他結清頭寸時，最終收回本金1000DAI，同時還結余1090-765=325USD。

但其實我這個案例有些過于理想，在真實的系統運行環境中，由于套利者的存在，StableCreditUSD與各類資產的匯率會實時的通過AMM交易進行調整，因此在抵押和贖回過程中，不可能是按照原比例兌換。

以上的一些內容純粹是我個人根據一些零散信息拼湊后的猜想，具體StableCredit的運作模式，還要等系統正式上線后再來詳細驗證。

但不難想象，這樣的一種設計，絕對能釋放更多的購買力，吸收更多的流動性。

寫在最后

之前文章中我也有說，StableCredit的設計，是YFI整個戰船中非常關鍵的一環，它為整個金融帝國提供了一個吸收流動性的接口，最終可能發展成為流動性黑洞。

通過大量的吸收存款，疊加?yearn?的智能理財服務，yearn的愿景正在一步一步實現。

簡單說，YFI的愿景是要讓「收益最大化」。

AC的初心一句話概括，「獲得持續安全穩定便捷的最大化收益」。

來源：金色財經

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