DEF:火星獨家 | 3分鐘速覽固定利率貸款和利率衍生品協議Swivel

文|梁雨山

根據DeFiPluse數據，鎖倉量排名前二十DeFi項目中，借貸類占比三分之一。Maker、Compound、Aave質押資金規模超70億美元，約占DeFi總鎖倉量一半。

DeFi借貸迅猛發展，但對于借貸用戶來說有仍兩個痛點需要解決：一是多數DeFi項目需超額抵押、浮動匯率，導致資金利用率低、收益不穩定；二是幣價大幅波動時投資者面臨資產被清算風險。

近期完成種子輪融資，獲頂級風投MulticoinCapital、DeFianceCapital、Aave創始人等投資的借貸協議SwivelFinance正在嘗試通過提供固定利率借貸產品給出解決方案。不過，目前SwivelFinance主網未上線，項目處于早期階段。

一、什么是SwivelFinance？

《上海國際金融中心建設系列報告2022》：打造功能強大的上海離岸金融體系:11月27日消息，高金智庫發布了《上海國際金融中心建設系列報告2022》，報告建議，進一步完善多層次資本市場建設，推動金融服務實體經濟，助力實體經濟實現綠色轉型，通過推動金融科技監管創新，維護國家金融安全。圍繞貨幣自由兌換功能，報告認為，為實現這一功能，關鍵在于打造相對獨立、功能強大的上海離岸金融體系以及人民幣跨境使用樞紐，進而推動貿易投資高水平自由化便利化，提升人民幣金融資產配置中心和風險管理中心功能。（證券時報）[2022/11/27 20:56:55]

SwivelFinance是固定利率貸款和利率衍生品協議，用戶只需抵押100%同類資產即可進行借貸、交易。

簡單來說，固定利率是指無論市場利率如何變化，用戶均能在合約結束時根據自己最初設定的利率獲得收益；利率衍生品則指利率交易，用戶能夠以10～100倍的隱含杠桿率做多利率。

數據：55,000,000枚USDT從Tether Treasury轉移到Bitfinex:金色財經報道，Whale Alert數據顯示，55,000,000枚USDT從Tether Treasury轉移到Bitfinex。[2022/11/21 7:50:28]

利率衍生品通常被機構投資者、銀行、公司和個人用作對沖工具，以保護自己免受市場利率變化的影響，但它也可用于增加或改善持有人的風險狀況，或對利率變化進行投機。

通過SwivelFinance提供的服務類型，我們可以看到，該協議瞄準兩類投資者：

1.保守型投資者，他們希望降低投資風險，增加收益的確定性；

2.激進型投資者，他們具備較強的風險承受能力，并希望獲得更大收益。

OpenSea宣布支持Optimism:金色財經報道，OpenSea宣布支持以太坊Layer 2 Optimism，這意味著基于Optimism構建的項目也屬于OpenSea的產品范圍，這是該頭部NFT市場支持的第六個區塊鏈，其他5個區塊鏈分別是：以太坊、Solana、Polygon、Klatyn和Arbitrum。據悉，截至目前OpenSea 已經在其市場上列出了 100 多個 Optimism 原生 NFT 集合。 在宣布與 Optimism 建立合作伙伴關系時，OpenSea 特別強調了受 Optimism 支持的熱門項目的加入，包括 Apetimism、Bored Town、MotorHeadz 和 OptiChads。 （decrypt）[2022/9/28 22:35:49]

二、Swivel如何運行

DeFi協議Exotic Markets在Solana上正式推出Dual Currency Note:5月26日消息，基于Solana的DeFi協議Exotic Markets在Solana區塊鏈上正式推出了其Dual Currency Note（DCN）。DCN目前已經擁有超過14萬錢包用戶。

在技術方面，DCN能夠承受市場的劇烈波動。這使交易員和投資者有機會在不冒太大風險的情況下獲得回報。此外，該網絡允許Solana持有者投資于Dual Currency Note，并獲得比特幣收益。投資DCN不需要替代貨幣或封裝代幣。（CoinQuora）[2022/5/26 3:42:38]

我們假設Alice是保守型投資者、Bob是激進型投資者，以此來看Swivel如何運行。

1.提交訂單

用戶能夠以自己想要的利率，或市場當前利率提交訂單，與交易對手達成貸款協議。

●Alice

Alice持有1000美元的USDC，選擇以5%固定利率借出1年。

●Bob

Bob持有50美元的USDC，希望做多Compound上USDC利率。

2.賺取收益

用戶可以賺取本金的固定利率，或根據Compound、Aave等協議的市場利率獲杠桿利率。

●Alice+Bob

Alice、Bob將各自本金存入Swive，而后這筆資金集中至Swive智能合約，在合約有效期內，資金被存入Compound。

3.釋放資金

合約到期，釋放資金。固定利率貸方獲得初始設定收益，浮動利率貸方獲剩余收益。

假設合約到期時，USDC利率保持在8%水平，Alice、Bob收益如下：

●Alice

Alice獲1050美元，即本金1000美元+利息50美元；

●Bob

Bob獲84美元，即本金50美元+利息34美元，投資回報率68%%。通常，當利率為8%，Bob以50美元在Compound借出資產，其在合約到期時收益為4美元。在Swivel，Bob對利率敞口加杠桿，其收益相較在Compound提高8.5倍。

如何確定利率？由承擔固定和浮動頭寸的貸方市場決定。與傳統賣方相似，固定利率貸方希望盡可能高的利率借貸，而浮動利率貸方則希望以盡可能低的利率支持，類似買方。

三、Swivel優勢

從產品服務看，Swivel提供固定利率、利率交易，二者處于DeFi市場藍海。由此，Swivel提前駛入借貸領域新賽道，并為自身覆蓋更多用戶群體。

不過，需注意的是，Swivel并非首個提出固定利息的DeFi協議，Yield、Mainframe、Notional均布局該領域，但其也都對投資者提出超額抵押要求。相比之下，Swivel僅提出100%抵押率，這極大地提高資本流動性與利用率。

關于清算風險，據MulticoinCapital分析文章，Swivel不依賴價格預言機，用戶資產不會被清算。不過，由于該協議使用Compound流動性，因此其風險狀況取決于后者的機制風險。

總體來看，在市場競爭方面，Swivel具備先發優勢，且以一產品覆蓋兩類投資者，利于其后期擴大規模與用戶量。

在協議設計方面，Swivel提供固定利率，為尋求穩健收益投資者提供投資工具，尤其是那些希望進入DeFi，但因高風險而猶豫在門外的金融機構。其次，無超額抵押、無資金被清算的設計，使Swivel具備獨特優勢，利于其形成「強流通性」借貸市場。

四、結語

DeFi市場目前處于模仿傳統金融階段，Swivel所提供的固定利率貸款、利率衍生品在傳統金融市場已初具規模。數據顯示，美國約90%抵押貸款均為固定利率貸款；利率衍生品日均交易額超6.5萬億美元。

從DeFi市場自身發展來看，投資者對固定利率需求顯著。據SwivelFinance聯創JulianTraversa介紹，“長期以來，我們一直聽到貸方要求提供固定利率產品，但在支持固定利率方面，以前協議并未提供激勵措施”。

隨著Swivel提供固定利率貸款服務，并以利率衍生品為激勵措施，支持用戶以10～100倍的隱含杠桿率做多利率，其未來或有機會在借貸市場占據重要一席。

參考內容：《OurInvestmentinSwivelFinance》

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