比特幣:首：探討比特幣礦工的期權策略組合

本文作者為NewBloc策略分析師Barry，5年外匯黃金市場交易經歷。授權金色財經首發。

隨著比特幣愈加吸引全球投資者的關注，處在該領域的最上游組織挖礦行業也受到了機構們的青睞，我們知道挖礦的成本有礦機的價格和耗損，隨著礦機的用電成本和比特幣的全網算力不斷增加，挖礦難度也會越來越大，回本周期也會隨之變長。

對于比特幣礦工們來說，挖礦回本時間越長，需要承擔價格波動的風險也就會越大。因此，礦工們需要借助金融衍生品來對沖和轉移風險。?

期權作用

期權是指在未來約定某個時間內，可以賦予持有人以固定價格購進或出售的一種資產權利合約。本質上期權是買方和賣方的對賭合約，由于每名投資者對市場的風險評估和風險偏好的差異，人們意向押注的時間、價格也會不同，就有了各樣周期不同行權價格的買方和賣方。

韓法院對Terraform Labs聯創等8人進行首次公審準備，將判定LUNA是否為證券:7月11日消息，韓國首爾南部地方法院對涉嫌違反《資本市場法》的Terraform Labs聯合創始人Daniel Shin和其他七名同事等8人進行了首次公審準備，也是Terra事件在韓國國內的首次審判，其中檢方認為LUNA是投資證券合同，應受到資本市場法的限制，而Daniel Shin主張Terra和LUNA并非證券。消息人士表示，如果審判通過，LUNA被認定為證券，那么《資本市場法》將會擴大到虛擬資產行業，一部分加密貨幣被分類為未注冊證券，有可能會被中止上市。[2023/7/11 10:47:08]

前不久比特幣的大漲，似乎給挖礦行業帶來了超額收入，但是挖礦需要有礦機固定成本、用電成本的投入，還有要面臨因全網算力大幅抬升導致的挖礦難度增加，因此這些風險都要綜合地考慮進去。

Starry Night Capital已將其NFT轉移至Gnosis Safe:金色財經報道，三箭資本支持的基金Starry Night Capital已將其NFT轉移到智能合約錢包Gnosis Safe中。據Nansen.ai稱，此前由Starry Night收集的NFT后來被轉移到Gnosis Safe地址，包括2021年10月以約350萬美元售出的Pepe the Frog NFT Genesis等等。

根據CoinMetrics研究員Kyle Waters此前的說法，Starry Night Capital在2022年6月的清算令之前將其全部70件作品移至SuperRare。（CoinDesk）[2022/10/5 18:39:59]

如果比特幣價格下跌會導致挖礦者回本周期變長，或是比特幣走勢出現反轉行情，進入到了下跌周期，那礦工都會面臨虧損的風險。因此，我們可以借助期權來鎖定風險，并在可控風險內達到收益最大化。

報告：比特幣與美股的相關性減弱:金色財經報道，據加密市場數據提供商 Kaiko 報告顯示，比特幣上周與美國股市相關性減弱，將其連續跌幅擴大至創紀錄的 8 周。比特幣、標普 500 指數和納斯達克 100 指數的 30 天滾動相關性盡管保持在 0.7 左右的高位，但它已跌至一個多月以來的最低水平。

美聯儲 FOMC 會議 5 月 3 日至 4 日會議紀要的強硬程度低于預期，再加上通脹放緩和消費者支出上升，支撐了風險資產的緩解性反彈。標普 500 指數和納斯達克 100 指數分別上漲 6.6% 和 7.1%，結束了連續 7 周的跌勢，但冒險情緒未能蔓延到加密貨幣領域。[2022/5/31 3:51:50]

期權價值

期權的價值來自于兩方面，即內在價值和時間價值：

1、內在價值

指行權價與期貨價格之間的那部分價值，如看漲期權中行權價低于期貨價格的那部分為內在價格，若行權價高于期貨價格其內在價值為零，同樣看跌期權的內在價值是當行權價格高于期貨價格時的那部分價值，若行權價低于期貨價值則其內在價值為零。

2、時間價值

指期權價格減去其內在價值后的剩余那部分價值，時間價值反應了期權交易期限內的時間風險，當市場波動越劇烈時，其時間價值也會越貴，即波動率上升時對應的期權價格更貴，波動率下降時期權對應的價格會更便宜。

選取的期權策略

1、牛市：比特幣價格遠高于關機價

當礦工買入礦機并著手挖礦的時候，我們是通過成本較低的一級市場來獲得比特幣，這時我們挖礦不確定的回本周期，可以通過在期權市場上賣出看漲期權來鎖定部分利潤。

由于在牛市中波動往往較大故期權的價格較貴，對于我們賣出期權更為有利，在比特幣牛市時全網算力通常較高，挖礦難度增加導致的回本周期也會較長，若是只賣出遠期期權，那么收益可能是比較穩定的，但是缺點是若后市有更大的向上行情，比特幣將會錯失巨額獲利的機會。

因此，為了保住利潤的同時獲取更高收益的可能，我們可以選擇賣7天到期的看漲虛值期權，同時買入少量的平值看漲期權，七天到期交割后，礦工還可繼續賣出7天到期的虛值看漲期權，同時買入少量的平值看漲期權，如此往復直到比特幣價格開始出現暴跌且離停機價格不到20%時，即可賣出平值看漲期權，同時買入大量的虛值看跌期權。

2、震蕩：比特幣價格遠高于關機價

在比特幣持續震蕩的行情下，礦工可以賣出和自己礦機產量等量的7天到期看漲虛值期權，通過時間價值來補貼收益，并且享受比特幣漲價帶來的收益，同樣直到比特幣價格開始出現暴跌且離停機價格不到20%時，賣出平值看漲期權同時買入大量的虛值看跌期權

3、下行：比特幣價格高于停機價

在比特幣處于下降周期的行情下，礦工可以賣出7天到期的平值看漲期權，同時買入7天的實值看跌期權，直到比特幣價格低于關機價時，再大量賣出7天看漲虛值期權。

來源：金色財經

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