SWAP:解讀MDEX的崛起，UniSwap的挑戰者們機會在哪兒？

當MDEX引爆市場

MDEX火了！

繼BasisGold之后，火幣生態鏈再出現象級項目。

1月27日，火幣生態鏈Heco項目MDEX上線流動性挖礦8天，流動性資金池總質押量超過10億美金，24小時交易額最高突破14億美金，超過市場中大熱的DEX雙雄，UniSwap和SushiSwap。

MDEX是一個基于資金池理念的自動做市去中心化交易所，在此基礎上，提出并實現了基于火幣生態鏈和以太坊的雙鏈DEX模型，并同時支持流動性和交易雙重挖礦機制。

“我們社群的人都在沖，為了抓住Heco鏈上的頭礦紅利”，投資者安順表示，MDEX的火爆并不意外，但最后的數據卻遠遠出乎他的想象。

1月19日晚上，據火幣生態鏈Heco鏈上數據顯示，MDEX上線流動性挖礦1小時內TVL過4億美金，1小時交易額超8000萬美金，獨立訪問人數21000人。

歸因MDEX的火爆，繞不開Bags，火幣生態鏈首個算法穩定幣。

數據：某1inch投資者向幣安轉入700萬枚1INCH:7月17日消息，據Lookonchain監測，某1inch投資者在1INCH價格上漲后向幣安轉入700萬枚1INCH，價值約388萬美元。[2023/7/17 11:00:11]

從最低跌至30美元，到一飛沖天，最高1022美元，Bags在極短時間內完成了30倍的財富神話，也讓火幣生態鏈一鳴驚人，被各路資金關注。

BasisGold，讓火幣生態鏈引領了DeFi潮水的方向。

但是算法穩定幣具有明顯的周期性，火幣生態鏈需要一個長期的價值中樞——去中心化交易所。

正如以太坊需要UniSwap，火幣生態鏈則需要MDEX。

MDEX背后的流動性戰爭

討論MDEX的火爆，離不開一個話題，DEX的護城河在哪里？什么才是DEX的核心競爭力？

曾經大家一度認為UniSwap會一直獨霸武林，沒想到半路殺出的SushiSwap僅靠Fork代碼，并利用流動性挖礦的激勵機制對沒有發幣的Uniswap發起吸血鬼攻擊，一度搶奪了UniSwap超過70%的流動性，一躍成為DEX的獨角獸。

ApeCoin社區發起提案AIP-222，擬推出Web3流媒體平臺:金色財經報道，ApeCoin社區今日發起提案AIP-222，旨在推出一個類似于YouTube或Twitch但支持代幣門控的流媒體平臺，同時還將融合Web3元素，允許內容創作者可以在其中保留他們的知識產權并從廣告中獲得更多收益，并且將APE作為平臺的支付手段，確保廣告商可以直接向創作者和社區付款。據悉，AIP-222投票窗口已經開啟，當前贊成票比例為66.55%，投票結束時間為4月13日。[2023/4/7 13:50:28]

這就是DEX世界的殘忍事實：流動性壁壘被打破，且沒有忠誠度，對于做市資金來說，哪里收益高就會去哪里，對于用戶來說，哪里費用低，交易便捷，資產種類多，就會傾向于去哪里。

UniSwap幾年辛勞，累計建立的行業優勢，可能在幾天內被人利用“流動性挖礦”全部搶走，即使之后UniSwap發了幣，也并不能阻礙SushiSwap的強勢崛起，當有了基礎的流動性和用戶群體之后，UniSwap和SushiSwap的戰爭就變成了白刃戰，比收益率搶流動性，比創新和體驗，搶奪用戶。

a16z：重新啟動Web3初創者加速器計劃“Crypto Startup School”:10月19日消息，a16z Crypto宣布重新啟動Crypto Startup School（CSS）并將其擴展為一個完整的加速器計劃。a16z Crypto于2020年2月啟動了CSS，目標是幫助開發者創建新的Web3項目，已幫助Phantom、Goldfinch等應用籌集了超過3億美元資金并打造了用戶喜愛的產品。

據悉，CSS計劃中除了教育和指導部分，參與者將獲得50萬美元的種子資金來建立他們的公司。該計劃將于2023年3月6日開始，持續12周，團隊將在加利福尼亞州洛杉磯親自參與，申請現已開放，截止日期為2022年11月30日。[2022/10/19 17:31:52]

DeFi協議可組合性的魅力與危險凸顯無疑：當流動性不再有邊界，DEX的崛起和衰落都將加速。

DEX戰爭就是爭奪流動性的戰役。

回到MDEX，SushiSwap依靠流動性挖礦對UniSwap發起“吸血鬼攻擊”，快速搶奪流動性，而MDEX照樣在挖礦上出奇招——雙鏈雙挖。

貝萊德前高管Martin Bednall將擔任數字資產投資管理公司Jacobi首席執行官:金色財經消息，數字資產投資管理公司Jacobi Asset Management宣布任命貝萊德前高管、FinEx董事總經理Martin Bednall為其新任首席執行官，自2022年8月1日起生效。此外，Bednall將繼續在FinEx Capital Management任職。（Businesswire）[2022/7/28 2:43:26]

雙鏈指同時支持火幣生態鏈和以太坊，這并不新鮮，創新之處在于，MDEX既支持DEX通行的流動性做市挖礦，也支持交易挖礦。

通常來說，流動性挖礦需要質押雙幣LPToken，MDEX不僅支持雙幣LP礦池，也支持單幣礦池，沒有無常損失的的單邊流動性挖礦對于各路資金來說稱得上是“致命誘惑”。

交易挖礦則相當于在雙重流動性挖礦的基礎再加了一層“杠桿”——沉淀一切資金，不僅增加AMM流動性，還培養交易習慣。

先有流動性才能有交易，無論是DEX還是CEX，流動性挖礦交易挖礦依然是目前幫助交易所快速冷啟動，獲得流動性的最佳途徑，沒有之一。

WisdomTree準備推出允許用戶持有代幣化資產的移動應用程序:金色財經報道，WisdomTree準備推出一款允許用戶持有代幣化資產的移動應用程序，該公司即將推出的產品名為 WisdomTree Prime，于 1 月首次宣布，旨在提供基于去中心化金融原則的傳統金融體驗。資產管理公司希望在本季度末將該應用程序進行 Beta 測試，并于今年晚些時候在全國范圍內推出。?

該公司的數字資產產品負責人 Jason Guthrie 透露，該應用程序最初將允許用戶轉移美元、黃金、國債、比特幣和以太坊等代幣化資產。然后，它尋求在明年第二季度之前推出固定收益和股票。（blockworks）[2022/5/24 3:37:11]

但問題也隨之而來，用低門檻、高收益吸引大規模的流動性沉淀容易淪為資金大戶的提款機，如何避免被大戶挖塌？

除了需要資金和流量的支持，Token經濟機制的賦能必不可少。

與大多數DEX代幣更便治理不同，MDX引入了“回購銷毀”和“回購獎勵”機制，賦予了代幣更大的財務價值。

根據規則，MDEX挖礦開啟后，每日手續費收入的66%都會被拆分成兩部分，其中40%用于回購MDX并銷毀，剩余的60%用于從二級市場購買HT并空投給為MDX-USDT提供流動性的用戶。

官網顯示，截至1月27日，MDEX24小時的手續費約為216萬美元，這意味著將有57萬美元會用于回購MDX銷毀。

良好的Token經濟機制才能讓流動性挖礦可持續。

MDEX的長期價值

依靠雙重挖礦可以快速冷啟動，并繁榮一時，然后呢？如何留住用戶，捕獲長期價值才是MDEX之后面臨的挑戰。

思考一下，什么樣的DEX可以在市場中長期生存，保持活力？

用戶對DEX的四大訴求是：最優的價格；快速的交易；最低的成本；可選擇的資產。

最優的價格：充足的流動性，滑點更低；

快速交易：依托的底層公鏈性能更強，轉賬效率更高；

最低的成本：Gas費和手續費更低；

可選擇的資產：資產種類滿足投資者的選擇。

其中，交易效率和成本，取決于底層公鏈的性能，而這是所有依附于以太坊的DEX永遠的痛，DeFi越火爆，以太坊越擁堵，越將普通人排除在外，然后徹底淪為大戶的資金游戲，這是負向的網絡效應。

解決之道目前來看，就是兩條，一是DeFi項目引入Layer2方案，但目前技術方案參差不齊，有待檢驗，總體上雷聲大，雨點小；其次，更快捷的方案是，向火幣生態鏈等有流量基礎的交易所公鏈遷徙。

這火幣生態鏈的機會，也是MDEX的優勢。

親身參與體驗MDEX的交易，即可獲得最直觀的感受。

以單筆交易轉賬來看，在MDEX完成一筆交易，所需要的gas費用為0.00036HT，折合不足0.001美元。

相比之下，使用UniSwap完成一筆交易，Gas手續費高達0.008ETH，折合10美元，這樣來看，MDEX的交易費用幾乎為零，交易數百次僅消耗1美金的gas費用。

從交易效率來看，在MDEX嘗試完成一次交易，大概只需要4秒鐘，鏈上極速確認完成，而在Uniswap上，卻不得不忍受漫長的延遲，以及讓人抓狂的失敗通知——轉賬失敗，礦工費照常收取。

由于流動性充足，在實測過程中發現，上千美元的小額交易最低滑點可為0.1%，一定程度上已經達到甚至低于大多數中心化交易所的交易滑點。

以ETH-USDT交易為例，目前該交易對在MDEX流動性資金池高達1.38億美元，沉淀了超過50萬個以太坊，可以在低滑點的前提下，滿足上百個以太坊的交易需求，相比中心化交易所，手續費更低。

毫無疑問，在操作體驗、交易成本、交易速度上，MDEX有著絕對的優勢，但是不可否認的是，如今DEX龍頭依然是Uniswap。

為什么？

投資者對待UniSwap的感情和以太坊一致，又愛又恨，恨的是落后的基礎設施，愛的是生態繁榮，資產沉淀。

試想一下，當投資者得知一個操作體驗差或者UniSwap上有一個加密貨幣可能會有10倍漲幅，他是否會忍受各種不良體驗，高昂的手續費、轉賬慢去購買該資產？

答案是肯定的，別談什么用戶體驗，在財富效應面前，一切的用戶體驗都不過是暫時的絆腳石。

無論是中心化交易所還是去中心化交易所，優質資產才是核心競爭力。

UniSwap的成功一方面得益于以太坊上已經沉淀了大量資產，其次，由于DeFi協議的組合性，可以與MakerDAO等借貸協議交互，比如部分LP代幣可以用于抵押借貸。

因此，對于MDEX此類新生的DEX而言，最大的挑戰還是如何在流動性挖礦的盛宴后，不斷吸收優質資產。

對MDEX而言，好消息在于，火幣生態鏈并不是另起爐灶，而是在支撐高性能交易的基礎上，實現以太坊智能合約的兼容，同時依托火幣交易所的存量資產，可以快速實現資產的跨鏈互通，比如FIL、LTC、DOT……等主流幣種均有映射至火幣生態鏈，從而豐富了MDEX的資產類別。

試想一下，可以買到同樣的資產，在UniSwap需要10美元的成本，消耗一分鐘，在MDEX只需要4秒鐘，花費0.03美元，你會做怎樣的選擇？

因此，只要火幣生態鏈還在不斷擴張，火幣生態鏈上的資產繼續繁榮，那么MDEX的長期投資價值也會隨之增長。

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