FBA:Injective Protocol計劃升級交易訂單匹配機制

原標題：injective：一種新穎的訂單簿匹配機制

一直以來，Injective的目標是創建一個業內領先的交易平臺，并在用戶數量和交易量方面都能夠超越中心化交易所。于是，我們嘗試在保留Layer-2模型的優勢的同時，創建一種同時滿足散戶和機構交易者需求的交易平臺。

在本篇文章中，我們深入研究了DEX行業仍然普遍存在的市場痛點。然后，我們會展示在過去一個月中對訂單簿機制進行的重大升級，該匹配機制使用了頻繁批量拍賣?(Frequentbatchauctions,簡稱FBA)模型。最后，我們設法創建了一種全新的交易模式，除了維持快速的交易時間外，還能夠收緊與市場價的價差。

連續雙向拍賣存在的問題

去中心化交易所的加密資產衍生品和傳統金融市場都會用到連續雙向拍賣。

在這個模型中，訂單一到達交易所就會被處理。要么立即與對手盤訂單成交，或者持續留在訂單簿上直到訂單匹配。

西太平洋合眾銀行據悉考慮出售自身，恐無人愿意完整接盤:金色財經報道，據外媒報道，在數家銀行倒閉后，美國又有一家地區性銀行搖搖欲墜。知情人士透露，西太平洋合眾銀行一直在考慮幾個戰略選項，包括將自身出售。該銀行一直在與一家財務顧問公司合作，已經在考慮分拆或融資。雖然對出售持開放態度，但該行尚未啟動正式的招標程序。消息人士稱，出售事宜并不順利，因為沒有多少潛在買家對買下整個銀行感興趣，該行旗下包括一家名為Pacific Western Bank的社區銀行以及一些商業和消費貸款業務。潛在買家還可能需要對貸款計入一大筆減值損失。據官網顯示，西太平洋合眾銀行擁有約70家分支機構（主要在加利福尼亞州），以及約440億美元的資產。消息公布后，該行美股盤后一度跌近60%。[2023/5/4 14:41:21]

CDA對訂單的處理會刺激交易速度的提高，在波動性高的市場會創造巨大的套利機會。做市商的角色是跟隨資產的市場價格，并通過在訂單簿中提供雙向訂單，向市場提供流動性。隨著價格的變動以及交易速度加快時，做市商必須取消并創建相應的訂單，以應對新的訂單需求。

Square Enix發布基于NFT的《最終幻想7》紙牌游戲:金色財經報道，《最終幻想》開發商Square Enix宣布推出一款基于NFT的《最終幻想7》紙牌游戲，據悉這款游戲包含一組來自最終幻想系列的有形卡片組合，每一張卡牌都有NFT憑證。根據Square Enix發布的游戲預告片顯示，這款游戲套件為“Final Fantasy VII Anniversary Art Museum: Digital Card Plus”，共有207張卡片，任何一張都允許玩家購買NFT版本，Square Enix 表示可以兌換但不能轉讓或轉售給他人的NFT卡數量“沒有限制”。[2023/3/31 13:36:12]

然而，在價格更新的這段時間內，高頻交易員仍然有機會在做市商取消之前完成過時的訂單，以獲取套利資金。這個狙擊游戲提供了巨大且持續的利潤，為此，HFTs投資于先進的技術和設備，如微波發射塔和FPGA，以參與納秒級速度的競爭，使做市商們處于巨大的劣勢。

Circle聯創：Solana上的USDC運行完美:金色財經報道，Circle聯合創始人兼首席執行官Jeremy Allaire在社交媒體上稱，Solana上的USDC運行完美，發行和贖回沒有問題，并且完全不受 FTX 上發生的事情的影響。[2022/11/10 12:43:53]

由于這些突出的問題，做市商經常被迫增加對技術設備的投資以增強競爭力，而這些資金往往由交易員通過更高的交易費用間接支付。此外，做市商通常會因為市價深度的顯著增加而選擇規避風險，這不僅損害了能以更優價格成交訂單的散戶交易者的利益，而且還造成了價差內部的高波動性，在短時間范圍內破壞市場的穩定。因此，散戶交易員經常被迫以更差的代價成交訂單。

CDA匹配引擎會在極端行情時要求極高的吞吐量，在大多數正常交易量時要求不高。即使是對于中心化平臺，基于CDA的交易所也很少能夠100%正常運行。而在受區塊鏈網絡約束的去中心化交易領域內，情況進一步惡化。因此，在設計如何解決同樣的問題時，相對于中心化交易所，DEXs的靈活性明顯要小得多。

數據：2500萬枚XRP從未知地址轉入Bitstamp:金色財經報道，Whale Alert數據顯示，25,000,000 XRP（價值12,788,562美元）從未知錢包地址轉移至Bitstamp。[2022/10/10 10:30:04]

目前，對基于CDA的DEXs都沒有做出實質性改變的嘗試，最終對散戶交易員造成了財務上的損失。例如，系統并不是按提交時間對訂單進行優先排序，而是先執行Gas費最高的訂單，然后再遵循Gas高低排序的規則執行其余訂單。

在基于AMM的交易協議上交易過的用戶都特別清楚被機器人搶先交易的痛苦。這些機器人支付略高的Gas費，直接從用戶的交易滑點中獲利。由于AMM旨在減少對機構做市商的需求，因此CDA相關的資本效率低下的成本直接轉嫁給了散戶交易員。

Injective的頻繁批量拍賣(FBA)?機制：開啟交易新時代

美聯儲主席：持續加息是適當的，美聯儲堅決承諾將通脹率恢復到2%:6月22日消息，今晚21:30，美聯儲主席鮑威爾在參議院銀行委員會就半年度貨幣政策報告做證詞陳述，鮑威爾表示，持續加息是適當的。加息的速度取決于未來的數據。美聯儲堅決承諾將通脹率恢復到2%。美國經濟非常強勁，可以應對緊縮政策。（金十）[2022/6/22 1:25:03]

經濟期刊中提出了一種頻繁批量拍賣(FBA)模型，作為解決CDA資本效率低下的解決方案。它的一個好處是，通過消除搶先交易，可以明確地提供更具流動性的市場。?

FBA主要包括以下三個功能：?

功能一：離散時間(DiscreteTime)

在離散時間段內接受訂單。在每個拍賣間隔結束時，訂單交易的優先級如下：

市價單首先被成交成交此前拍賣間隔中尚未成交的限價單最后一次拍賣間隔的限價單將被最后成交如果買單與賣單之間的數量不一致，則數量小的一方被全部成交，數量大的一方按比例成交執行。

功能二：統一清算價(UniformClearingPrice)?

限價單在交叉點數量最高的地方以統一的結算價格成交。如果買單和賣單的數量相同，則中間價用于結算價格。

功能三：密封投標(SealedBid)

在拍賣間隔結束并批量拍賣成交后，訂單才會發布到訂單簿。這就消除了搶先交易和出現負利差的可能性。

頻繁批量拍賣(FBA)對做市商的激勵措施

相對較大的拍賣間隔為做市商提供了充足的時間在高頻交易者完成套利之前取消過時的訂單。這消除了做市商必須處理搶先交易問題的風險，也消除了他們對技術設備更新進行投資的需求。?

其結果是，做市商敢于提供更高的流動性，更接近市場價格，滑點更小。這不僅對希望以公平價格完成訂單的散戶交易員來說是一個更好的方案，而且還減少了因流動性不足而爆倉的潛在可能性。

頻繁批量拍賣會在設定的拍賣間隔內聚合狀態更改或訂單簿上的訂單，區塊鏈將分批地將交易寫入順序生產的區塊中。FBA的最佳批處理間隔尚有待商榷，但據學術報道，該間隔在0.2到0.9秒之間，這與Injective的出塊間隔十分相近。?

Tendermint基于BFT的PoS共識的即時確定性與每個間隔結束時的FBA執行非常地吻合。由于FBA在拍賣間隔內沒有時間優先權的概念，它是在相同基礎上運行的區塊鏈的理想市場設計，這種設計非常適合定制的Injective基礎設施。

總結

通過用頻繁批量拍賣?(FBA)代替連續雙向拍賣?(CDA)，Injective正在采用一種市場設計，使其在技術上非常強大，并且與去中心化交易平臺相比具有競爭力。我們能夠消除搶先交易，同時讓做市商以更低的滑點提供更深的流動性。

此次，Injective引入頻繁批量拍賣正是為了與機構級的中心化交易所進行競爭做好準備。

參考文獻

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?Fricke,DanielandAustinGerig.?2016.“TooFastorTooSlow?DeterminingtheOptimalSpeedofFinancialMarkets.”

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