EFI:“永恒牛市”真的存在嗎？（成立篇）

永恒牛市有“話題炒作”的成分，但能否維持到下一輪減半，值得探討。DeFi的魔力、機構與合規的力量，是今年牛市與以往不同的核心原因。

牛市的主要標志，是投資者普遍樂觀的情緒和資產標的價格積極的增長，這意味著市場的資金量非常充裕，具備賺錢效應。在不考慮手續費減值的情況下，二級市場是一個典型的零和博弈市場，你賺的錢是別人虧的錢。但人性本貪婪，任何參與到投資投機行為中，都是希望能獲取利潤，并能一直持續獲取利潤，所以當然希望牛市能一直持續下去。

每當比特幣價格持續上漲之時，便有投資者高呼永恒牛市。永恒牛市，寄托著投資者對追逐利潤的向往。那么所謂的比特幣永恒牛市到底是什么呢？目前說法不一，在此總結了以下頗具共識的幾點，供大家思考。

BNB Chain創下自去年5月以來的最高交易數量:金色財經報道，BNB Chain的交易量達到了自去年5月以來的最高水平。根據Block數據，5月22日，BNB Chain的平均交易數量達到480萬，使用7天移動平均線，這是2022年5月以來的最高水平。根據該指標，BNB Chain在其他以太坊虛擬機(EVM)兼容的區塊鏈(包括Polygon和Avalanche)中排名第一。[2023/5/23 15:21:27]

2020年減半后，比特幣的通脹率長期低于美元的通脹率，理論上比特幣兌美元將會長期保持上漲；

比特幣價格以上漲趨勢維持到下一輪減半，以此往復；

類似于美股的結構性牛市，頭部資產標的組合的指數始終處于上漲趨勢。

足球元宇宙項目TOPGOAL宣布獲得DWF Labs數百萬美元投資:4月4日消息，足球元宇宙項目 TOPGOAL 宣布獲得 DWF Labs 數百萬美元投資，DWF Labs 是一家 Web3 風險投資公司和數字資產做市商。公告稱這項投資將使 TOPGOAL 能夠建立一個由人工智能和區塊鏈技術驅動的足球元宇宙，進一步實現其將體育帶入 Web3 并創造新的數字和虛擬體驗的愿景。[2023/4/4 13:44:22]

對于大多數長期混跡在市場里的“老韭菜”，可能一眼便能看出這幾個觀點中存在的不足。但在本文中，先賣個關子，暫不圍繞這三個點的缺陷來做討論，而是剖析當下達成永恒牛市可能已經具備的條件，做一些積極的思考。

DeFi的魔力

Chainlink Labs推出PoR服務，可幫助CEX證明其資產儲備情況:11月11日消息，Chainlink Labs宣布已推出了一款用于幫助交易所證明其資產儲備情況的新服務proof-of-reserve （PoR） 。

POR是一種允許用戶實時驗證加密貨幣交易所儲備金的技術，當前已有一些交易所公開了自己的儲備金證明，但也有一些交易所表示創建證明需要數周甚至更長時間。對此，Chainlink Labs表示，其PoR服務提供了開箱即用的解決方案，交易所可以通過該服務立即創建儲備金證明。

具體來說，該服務會使用到連接至交易所API及其保險庫地址的Chainlink節點，這些節點再連接至儲備證明智能合約。這一智能合約可以被網絡上的任何賬戶查詢，以確定交易所的資產是否等于其負債。（Cointelegraph）[2022/11/11 12:52:36]

在市場上，有一類投資者叫囤幣黨，喜歡把幣囤著增值，這一來會造成市場上流通的幣不斷減少，另一方面如果自己手頭上資金不充裕的話，就不得不賣掉手中的幣，這所映射出的問題便是資金流動性的短缺。在以前，流動性的補充源自于新人新資金的入場。

YGG買入22個DigiDaigaku NFT，價值51,303美元:9月2日消息，游戲公會Yield Guild Games（YGG）宣布，買入22個DigiDaigaku NFT，價值51,303美元，公會可以在DigiDaigaku生態系統啟動后參與各種游戲體驗。

金色財經此前消息，OpenSea數據顯示，DigiDaigaku Genesis系列NFT近24小時交易額為376.61ETH，24小時交易額增幅達130%。近24小時交易額排名位列OpenSea第2。

據悉，NFT項目DigiDaigaku母公司Limit Break已通過兩輪融資籌集2億美元，Josh Buckley、Paradigm和Standard Crypto領投，FTX、Coinbase、Positive Sum、Shervinator和Anthos Capital等參投。[2022/9/2 13:05:11]

而DeFi的出現，大大緩解了幣圈流動性需求問題，大量的塵封資產可以用于二次投入。

以太坊第九個主網影子分叉“Shadow Fork9”上線:金色財經消息，以太坊的第九個主網影子分叉“Shadow Fork9”已上線，在影子分叉發生后的幾個小時內，沒有報告任何重大故障。與完整的測試網Merge硬分叉（如Sepolia硬分叉）不同，影子分叉是一個較小的測試分叉，專注于當以太坊合并最終發生時需要的一兩個小規模更改。以太坊基金會DevOps工程師Parithosh解釋道，在Shadow Fork9中，開發人員主要專注于測試更新和最近的Sepolia硬分叉中使用的版本。[2022/7/15 2:14:36]

（圖片來源：DeBank）

TVL（總鎖倉量）是衡量DeFi項目使用規模時最重要的一個指標。一般而言，TVL越高，流動性越好，用戶體驗更佳。據DeBank數據顯示，截至2021年4月28日，DeFi總鎖倉量為$99.21billion，鎖倉凈值為$66.91billion。這兩個數字對比一年前，已經增長超百倍。盡管這個數字還很微不足道，但其快速地增長，仍為我們留下了充足的想象空間。

總鎖倉量的不斷增長，源于DeFi源源不斷的創新以及流動性挖礦超高的APY。流動性挖礦的玩法有很多，而讓資金快速堆疊的便是以機槍池為代表的“套娃”模式。而理論上，這種“套娃”模式是可以不斷疊加的。每多套一層娃，多拿一層幣（該幣價格不能為零），年化便會提高，當然風險也會累積疊加，但人性總是貪婪的。

此外，一個職業的DeFi農民，要么就是在挖新礦，要么就是走在尋找新礦的道路上。因為在DeFi世界里，越先進入的用戶能夠獲得APY就會越高。而后來者愿意進來，往往是被高TVL和不斷增長的價格所吸引進來的，從而形成了資金的源源補充，同時也保證了較高的APY，這便是DeFi的魔力。

機構力量

（圖片來源：https://bitcointreasuries.org/）

據Bitcoin Treasuries by @NVK數據顯示，截至2021年4月28日，共有56家公司，持有了1385907枚比特幣，占比特幣總供給量的6.6%。本輪牛市，也被不少投資者稱為機構牛。

在2020年，是以灰度為代表的華爾街機構入場購買比特幣，通過發行比特幣信托基金（GBTC）以合規的方式再二次吸引其他機構、富人投資者入場；在2021年，是以特斯拉為代表的大型上市公司入場購買比特幣，其主要方式是通過美國合規交易所Coinbase的Prime Brokerage（主經紀商業務）購買或出售比特幣；以及數量不斷增多的比特幣ETF的發行。

機構的進場，代表的不僅僅是機構帶來了資金，還意味著機構式行為給這個新興市場的發展增加了一份背書，吸引了更多的來自基金、股票等傳統市場的投資者開始重新審視這個市場存在的意義，并進場追逐更高的利潤。

比特幣ETF則能讓更多普通投資者使用最簡單的方式參與到加密貨幣市場的交易，而不需要考慮存儲和安全問題。流通性和安全性的增加能夠推動比特幣與主流資產接軌，吸引更多的普通用戶或機構用戶將其配置為資產的一部分。

正是由于這些機構的參與和入場，為比特幣帶來了更多的關注度，其價值也逐步被更多的人接受和認可。此外，機構的參與，必然是進行了充分調研后，有把握地進場，可能在一定程度上會把牛市拉長，并為價格拖底。

合規化趨勢

一個市場的健康發展，必然離不開監管。監管的意義不在于剝奪，而在于認可。

Coinbase作為美國最大的合規加密貨幣交易所，于北京時間4月15日正式登陸納斯達克市場，這標志著加密貨幣市場邁出了走向合規化的重要一步。一方面，這表明了美國政府和主流投資對加密貨幣的認可；另一方面，因為監管與合規，用戶的權益才能得到保障，才會吸引更多的投資者參與。

（數據來源：THE BLOCK）

據THE BLOCK數據顯示，2021年Q1季度Coinbase認證用戶數達56million，同比增長30.23%。此外很多上市公司購買或出售比特幣都是經過Coinbase來達成交易，這正是合規帶來的好處。可以預見的是，在未來，相信在一些具備較完善監管條例的國家和地區的本土交易所，會迎來一輪上市潮或上牌潮，屆時將帶來更多的新的增量資金入場。

不論是DeFi、機構還是合規因素，其重要的影響都離不開帶來資金的入場，這也是牛市能得以一直持續下去的根本原因。

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