UST:Gyro：看漲期權設計的「混合穩定幣」 會是算穩賽道繼 UST 后的下一個新物種么？

伴隨著二級市場上Luna的亮眼表現，最近Terra生態算法穩定幣UST發力明顯，不斷在鏈上和鏈下攻城略地，受到市場的廣泛關注。

大風起于青萍之末，在此背景下，穩定幣自身在經歷2020年的瘋狂增發及DeFi需求激增的背景之下，已經進入到了一個全新的發展階段，接下來無論是在加密世界的深度綁定使用，還是「破圈出界」的跨境支付過程中，都會扮演更重要的角色。

千億美元或是穩定幣市場的轉折點

2020年下半年開始的「DeFiSummer」，通過激增的DeFi原生場景大幅刺激了穩定幣的需求，尤其是穩定幣場內的收益組合可能性被挖掘，使得市場迎來了真正「需求帶動供給」的井噴。

后續逐步興起的U本位合約等二級市場交易模式則為USDT為代表的穩定幣進一步拓展了使用場景，穩定幣增發也明顯加速，進入典型的飛速擴張期。

分析：Season 2空投或導致BLUR面臨更大市場壓力:金色財經報道，BLUR最近幾周跌破0.75美元水平，分析認為投資者擔心Season 2空投將導致代幣供應量進一步增加，可能會給價格帶來更大的下行壓力。即將到來的新代幣空投將分發給現有的代幣持有者，雖然空投是獎勵忠實投資者和激發對加密貨幣項目興趣的好方法，但如果新代幣涌入市場并造成供過于求的情況，空投也可能會產生問題，如果大量投資者選擇立即出售他們的新代幣就會產生拋售壓力。就 BLUR 而言，即將到來的空投讓許多投資者開始擔心供應過剩的可能性，從而導致代幣價值下降。（u.today）[2023/3/5 12:43:29]

而經歷了一年多的膨脹，據CoinGecko數據顯示，截至12月7日，全網穩定幣總市值已突破1600億美元，而去年同期僅為100億美元左右。

這也意味著一年內穩定幣市場體量增長逾千億美元，在過去一年走完了過去若干年增量總和的10倍。

SBF并未回應出席國會聽證會要求，或將收到國會傳票:12月9日消息，FTX前首席執行官Sam Bankman-Fried（SBF）并未回應參議院銀行委員會要求他作證并配合FTX調查的要求。SBF及其律師沒有在規定的最后期限前做出回應。

委員會領導人、俄亥俄州民主黨參議員Sherrod Brown和賓夕法尼亞州共和黨參議員Pat Toomey對此表示，“我們認為，SBF提供證詞，以表明他愿意向美國人民提供透明度和問責制，這是很重要的，我們將繼續努力讓他出現在國會”。此前，信件中表示，如果SBF不合作，將會收到國會傳票。此外，SBF發言人拒絕置評。據悉，銀行委員會定于下周三就這一問題舉行聽證會。

此前報道，12月7日，SBF推特發文稱，在他了解和回顧完所發生的一切后，他有義務在眾議院金融服務委員會面前解釋。但他不確定是否可以在12月13日前了解清楚所有事情。一旦可以，他愿意出席國會聽證會。[2022/12/9 21:33:01]

不過DeFi世界令人眼花繚亂的快速迭代對穩定幣項目同樣提出了更高的要求，雖然以「穩定」為名，但是為了能夠滿足更多的使用場景，穩定幣賽道諸多解決方案也各有特色：

SBF將參與IBC Group創始人的推特Space:11月29日消息，FTX前首席執行Sam Bankman-Fried（SBF）在推特上轉載了迪拜風投公司IBC Group創始人Mario Nawfal的推特，推特內容為“SBF將加入我們的Space，我們應該問他什么？”。[2022/11/29 21:09:35]

以USDT為代表的錨定法幣類穩定幣出現最早，目前市場份額也最大，但卻是以中心化發行方、接受監管作為犧牲換得自身的信用保證，也始終無法擺脫100%資產儲備支持的質疑；以DAI為代表的資產抵押類穩定幣雖然在一定程度上實現了去中心化屬性，但卻無法避免隨之而來的超額抵押及資金利用率低下問題；而以UST為龍頭的算法穩定幣雖然只通過市場供需來建立貨幣體系，最大程度上實現了「去中心化」并解放了資金利用率的上限，但本身的「螺旋通縮、通脹」波動性太大，保證基本的幣值穩定已是當下最嚴峻的課題，目前也幾乎僅UST走出了相對可看的成績；

Michael Jackson月球漫步者數字藏品于iBox鏈盒發售:據官方消息，Michael Jackson月球漫步者數字藏品于今日在iBox鏈盒發售。

據官方介紹，《月球漫步者傳奇一刻》系列是由MJ經紀公司MJJ Production確認和授權的一百五十張收藏底片在進行二次創作后所鑄造成的數字藏品。 8月29日是Michael Jackson生日，Tlabs攜手iBox鏈盒將于今天率先發售編號“月球漫步者傳奇一刻#01”的經典款，揭開Michael Jackson神秘又傳奇的一生。[2022/8/29 12:55:43]

不過，在穩定幣市場突破千億美元且增長勢頭絲毫不減的勢頭之下，前兩種穩定幣分別100%現金和現金抵押物支持、數倍加密資產超額抵押的發行模式會愈發難以為繼，這將是限制其體量進一步膨脹的關鍵阻礙。

MicroStrategy成為首家在富達注冊比特幣401(k)養老金賬戶的公司:7月25日消息，今年四月，富達投資宣布允許投資者通過專用“數字資產賬戶”在他們的401(k)養老金賬戶中存入比特幣，據悉MicroStrategy是第一家在富達注冊比特幣401(k)養老金賬戶的公司，富達表示已經看到雇主的強烈興趣，預計未來會有更多企業跟進。

另據知情人士透露，考慮將比特幣添加到401(k)計劃中的雇主需要進行盡職調查并獲得必要的批準，富達只需要大約90天時間即可完成。（Barrons）[2022/7/25 2:36:37]

所以在資金利用率方面占據獨特優勢的算法穩定幣，在此背景下重回加密市場的核心議題，應該只是時間問題。

GYRO：算法穩定幣的「混合」新物種

而如何保證幣值穩定，尤其是極端行情時仍能實現價值錨定而不隨意脫錨，一直是純算法穩定幣最致命也是最關鍵的問題。

在純抵質押類穩定幣中，以DAI為例，雖然可以通過超額抵押規避上述幣值脫錨的風險，但底層的抵押品類和質押系數的限制，容易造成了對應資金效率極其低下的痛點，這也是MakerDAO作為老牌DeFi龍頭卻始終增長緩慢的制約因素之一。

所以從某種程度上講，如果能夠將「抵押」與「算穩」的特性進行結合互補，或許會是不錯的選擇，Gyro設計邏輯或許也正在于此，使得在不同的情境下「抵押」或「算穩」的屬性可以對應突出，從而因時制宜地提升資金利用效率，并降低單方面系統性風險的發生可能：

一方面，GYRO是一個由庫藏資產支持的加密貨幣，每個GYRO代幣由1美元支持，以確保其價值始終有1美元的支持。

另一方面，Gyro實施了通脹通縮的算法以確保它始終等于或大于1USDT：

當GYRO交易價格<1USDT時，協議會買回并銷毀相應的GYRO；

當GYRO交易價格>1USDT時，協議會鑄造并出售新的GYRO；

這就吸收了UST等相對成熟的算法穩定幣的資金效率優勢，使得GYRO通過套利機制幫助維持與美元的掛鉤。

簡言之，與過去的算穩項目一樣，Gyro試圖解決DeFi應用過程中高度依賴與美元直接掛鉤的穩定幣問題，

一言以蔽之，在有利的市場條件下，整體的運行邏輯更像目前的算穩標桿UST，能夠通過算法穩定幣的特性最大程度地放大資金使用效率；

而在不利的市場條件下，則偏向于DAI一般的資產抵押類穩定幣，且由于是有多種市場上主流的穩定幣們做價值支撐，因此可以最大限度地降低風險敞口，保證幣值穩定。

Gyro與Luna的同與不同

這也是Gyro相比Luna的最大區別之一——Gyro在「算穩」因素里添加「抵押」的補丁強化。

雖然GYRO也是利用市場動態創建了一個平衡市場買賣雙方的系統，它不選擇價格，只是促進穩定，但如果從經濟模型剖析Gyro的話，我們會發現Gyro本質上還是算穩屬性更強的穩定幣機制，包括它整個GYRO幣值穩定、后續體量膨脹等設計，最大限度降低純算穩的風險。

不同于LUNA通過套利機制幫助維持UST與美元的掛鉤：

每當UST交易高于掛鉤時，用戶可以向系統發送價值1美元的LUNA，并收到1個UST；反之當UST交易低于掛鉤時，用戶可以向系統發送1美元的UST，以獲得1美元的LUNA。

GYRO則通過類似看漲期權的“債券機制”的設計，選擇把套利空間留給市場參與者——為了對抗貨幣牛市和熊市所產生的波動，Gyro對鑄造或贖回GYRO收取費用，以保證協議的償付能力：

這就意味著除了通過用戶在看漲期權邏輯下的市場博弈之外為協議獲取更多流動性，更關鍵的是通過動態鑄造GYRO代幣，讓協議擁有了賺取系統收入的能力。

也即對用戶而言，無論是牛是熊，價格是漲是跌，幾乎可以說是確定性的穩定收益，只不過多少而已。

且在后者中，協議所有初始利潤中的90%都分配給質押者，剩下的10%分配給DAO，這種超高的分潤比例，無疑會刺激用戶長期持有并質押GYRO，如此一來，便會吸引無數追求利潤的用戶購買GYRO并直接質押，形成一個正向循環。

小結

根據區塊鏈和加密市場的歷史發展邏輯，一旦賽道之上有龍頭產品跑了出來，驗證了基本市場邏輯的正確性，后續整個賽道就會有其它的優質標的獲得價值重估，從這個角度看，最近Luna的崛起，注定會為后續算法穩定幣賽道的進一步發展和爆發帶來足夠的助力。

因而像Gyro這樣的算穩賽道后發的新物種，倒是頗有可能成為承接賽道后續爆發紅利的潛在標的，它們后續發展的關鍵也在于能否復刻類似UST的路徑：

能否圍繞以穩定幣為核心的生態搭建，進一步推動支付、衍生品和投資組合構建，擴展鏈上鏈下場景需求，逐步刺激Gyro等的需求，以提振原生代幣幣價，從而走向正循環。

凡是過去，皆為序章，從UST到后續可能的新秀Gyro等等，這也算是算穩賽道接下來的明牌機遇。

來源：金色財經

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