OIN:Coinmetrics：牛市尚未到頂？

2020年12月，我們發布了《比特幣鏈上指標入門》，深入介紹了如何使用鏈上數據來幫助衡量加密市場周期。自那時以來發生了很多事情，包括比特幣（BTC）和以太坊（ETH）的幾個新的歷史高點。在本周的《網絡狀態》中，我們更新了報告中的一些圖表，并看看自2021年開始以來的情況如何變化。

市場價值與實現價值的比值

市值與實現價值之比（MVRV）歷來是衡量比特幣市場頂部和底部最可靠的鏈上指標之一。

MVRV的計算方法是將比特幣的市值除以其實現價值。實現價值也可以被認為是比特幣總成本基礎的一個總近似值。在我們計算MVRV中，我們使用自由浮動市值，它是用流動性供應而不是總供應計算的。

從歷史上看，市值與實現價值的比率較高，標志著比特幣價格接近局部最大值，而比率較低則表明價格接近局部最小值。MVRV跌破1的幾次，歷史上都是買入比特幣的最佳時機。MVRV不斷增加表明當前的情緒相對于估計的總成本基數在快速增加，而MVRV不斷下降則表明相反。

Chainlink參與Gitcoin第11輪Grants，以支持以太坊基礎設施開發:據官方公告，Chainlink參與Gitcoin第11輪Grants，以支持以太坊基礎設施開發。[2021/9/3 22:58:51]

2021年1月8日，隨著BTC首次達到4萬美元，自由浮動MVRV達到2.96。這與2017年6月MVRV達到3.05的高點時的水平相似。次日BTC價格開始下跌，到1月12日跌破34K美元。

2月20日，MVRV自2017年12月以來首次突破3.0，并在2月21日達到3.09的峰值。這標志著另一個局部峰值，BTC價格在2月21日達到約57.5K美元，然后到2月28日跌至47K美元以下。MVRV為3.0在本輪市場周期中一直是局部見頂的信號（至少到目前為止），如下圖紅色區域所示。

3月13日，MVRV再次接近3.0，增加到2.96，因為BTC短暫地超過了6.1萬美元。此后，截至3月31日，它已跌至2.65。它仍然沒有達到過去兩次牛市運行頂部的水平。

Coinbase要求財政部撤回提議的加密監管規則:Coinbase提交對美國財政部加密監管改革的回應表示，擬議的規則監管不力。這是一種廣泛而新穎的監管擴張，沒有達到其防止非法交易的既定目的。這一過程本身就充滿了對行業觀點的敵意：從“一項重要規則的緊急時間表、財政部的理由不足以及制定的規則缺乏足夠的參與”，就可見一斑。這與財政部過去制定的規則的做法形成鮮明對比，而引發了同樣的政策擔憂。而財政部似乎根本沒有考慮到擬議規則將對公眾造成的實質性隱私侵犯。Coinbase要求財政部撤回提議的規則，并與加密貨幣行業和公眾，就如何在保持加密貨幣生態系統完整性和保護其用戶隱私的同時，實現其目標進行認真接觸。[2021/1/5 16:28:22]

Source: Coin Metrics Network Data Pro

Cobra：“Bitcoin Wallet”克隆版詐騙錢包正在竊取用戶金錢:Bitcoin.org網站共同所有者Cobra凌晨發推稱，一個詐騙錢包在GooglePlay上被持續下載，它是現有“Bitcoin Wallet”的克隆版。它把bitcoin.org作為其聯系方式，但是兩者并沒有關系，并且它正在從用戶那里竊取金錢。[2020/11/30 22:31:18]

花費產出利潤率(SOPR)

花費產出利潤率（SOPR）提供了另一個進入比特幣市場周期的有利條件。由Renato Shirakashi在2019年推出，SOPR可以作為衡量持有者是盈利還是虧損出售的指標。

SOPR是比特幣在UTXO被花費時的價格與比特幣被創建時的價格的比率。換句話說，它是賣出價格除以支付價格。每次交易發生時，我們可以將該交易中UTXOs被創建時的比特幣價格與它們被花費時的價格進行比較。創建二者的比率，就可以提供一個簡單的方法來估計UTXO中的比特幣是以盈利還是虧損的方式出售。

58COIN交割合約24H行情9:00播報:截至9:00，據58COIN交割合約行情：

BTC合約現報價17743.06美元，較現貨貼水35.54美元，24h漲跌幅0.10%。成交量4277.22萬手，成交額151681.44萬美元，當前持倉總量180.31萬手，較上一交易日變化-13.76萬手。

EOS合約現報價2.65美元，較現貨貼水0.0049美元，24h漲跌幅0.91%。成交量143.49萬手，成交額753.47萬美元，當前持倉總量368.21萬手，較上一交易日變化12.58萬手。

ETH合約現報價470.53美元，較現貨貼水0.96美元，24h漲跌幅-1.56%。成交量292.51萬手，成交額6910.52萬美元，當前持倉總量129.57萬手，較上一交易日變化-11.69萬手。[2020/11/20 21:26:46]

SOPR可以為單個UTXO計算，但也可以為一組UTXO計算。下圖顯示了所有 UTXO 的綜合 SOPR比率，按日匯總。由于 SOPR 往往相對波動較大，因此該指標也用 7 天移動平均值進行了處理。

動態 | Coinbase第三季度新招聘了100多名員工:Coinbase首席執行官Brain Armstrong發推透露，該公司第三季度新招聘了100多名員工，但還需要填補更多的職位空缺。[2019/9/27]

從歷史上看，高SOPR預示著比特幣價格正在達到局部最大值。相反，理論上，低SOPR預示著持有者正在虧損賣出，這在歷史上表明是買入的好時機。SOPR為1也是特別需要關注的，因為它預示著從獲利賣出到虧損賣出的臨界點。

1月8日，隨著BTC價格突破4萬美元，BTC SOPR（7日均值）達到1.048，是2017年12月以來的最高水平。次日，BTC價格開始下跌，1月26日，SOPR最低跌至1.004，BTC價格為3.26萬美元。此后反彈至1.015左右。

持有波浪

比特幣（BTC）的幣齡分布帶，也被稱為 "持有波浪"，顯示了BTC的供應量按其最后一次在鏈上移動以來的時間分組。由Unchained Capital在2018年推出的持有波浪可以宏觀地看到BTC的供應量在過去幾年中是如何變化的。比特幣的供應量變動可以作為市場周期的指標。

從圖的底部往上讀，紅色的彩色波段顯示了最近相對活躍的供應量的百分比，從不到一天到90-180天不等。其中 "1-7天 "帶是指至少持有1天但少于7天的供應量占總供應量的百分比，"7-30天 "是指至少持有7天但少于30天的供應量百分比，以此類推。

從歷史上看，短期供應量變動在市場周期頂部時達到峰值。例如，在2017年12月，隨著比特幣價格接近20000美元，超過32%的BTC供應量在此前90天內發生了鏈上移動。到了2018年8月，90天內移動的供應量比例已經下降到15%左右。

相反，從圖上往下看，顯示的是相對較長時間內沒有移動的供應。這些長期波段往往隨著價格達到周期低點而變寬，并在周期頂部時收縮，因為長線持有者開始賣出。頂部的深綠色帶代表除了發行時的交易外從未在鏈上移動過的幣種，占總供應量的12%左右。

在2013年和2017年的牛市期間，短期持有供應量（持有180天或以下）的比例達到了50%左右，這與市場頂部相吻合。長期持有供應達到60%以上的時期通常是買入的好時機。

1月8日短期供應活躍度激增，約5%的供應在過去1-7天內活躍。截至3月31日，只有約36%的供應在過去180天內活躍，仍遠低于2018年1月期間約50%的峰值。

網絡數據分析

總結指標

過去一周，ETH鏈上活躍度激增，ETH突破歷史新高。上周ETH活躍地址日均611.K，自2月以來首次突破60萬。交易費用持續攀升，平均每天2600萬美元。而在價格和費用增長的刺激下，Ethereum哈希率周環比增長5.2%，再次創下歷史新高。

比特幣(BTC)本周的表現也大多不錯，市值和實現價值分別增長7.6%和3.0%。費用周環比增長22.8%，日均510萬美元。本周哈希率略有下降，但仍保持在歷史高位附近。

Source: Coin Metrics Network Data Charts

自2020年夏季以來，以ETH計價的Ethereum網絡的中位數轉賬價值已經飆升，這可能是由于去中心化金融（DeFi）的興起。比特幣以BTC計價的中位數轉賬價值曾在2021年下降，因為價格已經上升。?

自2020年夏季以來，ETH在日轉賬數上已經縮小了與BTC的差距。但BTC的日均轉賬數仍約為92.6萬，而ETH約為85.4萬。

自2020年7月以來，智能合約轉賬的ETH數量也大幅上升，同樣可能是由于DeFi的原因。平均每天有3-5M的ETH被智能合約轉賬，這占了ETH鏈上轉移價值激增的大部分。

作者?| Nate Meddrey?& Coin Metrics Team

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