CUR:Curve的一場流動性之爭

為什么會有這場戰爭？

算法穩定幣被很多人稱之為defi世界的圣杯，不少算穩協議也在通過各種機制來讓自己的穩定幣足夠穩定，之前比較有名的應該是Fei,Feiprotocol提出了protocolcontrolvalue，通過協議控制的以太坊來影響Fei的錨定問題。但是因為Fei缺少使用場景，并沒有多少用戶想要使用Fei，最終導致協議不溫不火。從Fei這個例子我們可以看出一個穩定幣想要成功必須解決1.錨定問題2.使用場景。想要解決這兩個問題，這里就需要Curve了。先簡單介紹一下Curve，他是一個穩定幣兌換的協議，不同于Uniswap之類的DEX使用恒定乘積，Curve使用恒定和的方法來介紹穩定幣兌換是滑點大的問題。如下圖所示，

礦企Stronghold Digital Mining擬通過1000萬美元私募股權融資購買比特幣礦機:金色財經報道，比特幣礦企 Stronghold Digital Mining 宣布，已與機構投資者和公司董事長兼首席執行官 Greg Beard 簽訂證券購買協議，向機構投資者出售 900 萬股 A 類普通股和股票等價物，以及向 Beard 贈送 100 萬股 A 類普通股，每種情況下的價格為每股等值 1 美元。公司還將向購買者發行購買合計 1000 萬股 A 類普通股的認股權證，初始行使價為每股 1.1 美元（可調整），此類認股權證在發行后六個月內不得行使。在扣除發行費用之前，私募的總收益預計為 1000 萬美元，預計將用于收購更多的比特幣礦機。私募預計將于 2023 年 4 月 21 日結束。

此前報道，2 月 3 日，Stronghold Digital Mining 提交招股說明書，計劃出售 1000 萬股 A 類股以提高現金儲備。[2023/4/21 14:19:06]

Curve曲線和Uniswap曲線對比

ADP報告公布后 美聯儲2月加息25個基點的概率小幅上升:1月5日消息，ADP公布后，CME“美聯儲觀察”顯示，美聯儲2月加息25個基點至4.50%-4.75%區間的概率為65.1%，加息50個基點的概率為34.9%；到3月累計加息25個基點的概率為9.4%，累計加息50個基點的概率為60.8%，累計加息75個基點的概率為29.9%。[2023/1/5 10:23:56]

也就是說在Curve平臺穩定幣兌換幾乎可以達到剛性兌換，只要池子夠深。這樣子一來任何一個算法穩定幣X只要在Curve上組建X/USDC/DAI的池子，那么該協議的X穩定幣就能換來真金白銀USDC/DAI,這里其實就解決了穩定幣錨定問題和使用場景問題，當然前提是Curve上這個池子的深度足夠。想要池子足夠深？那么該池子對應的獎勵就得高才能吸引用戶把錢放進去，而想要提高池子的收益就需要有veCRV的投票，這也就是CurveWar的起因。各種穩定幣協議通過1.購買CRV2.賄賂veCRV持有人的方式來增加Curev池子的獎勵權重。當然除了穩定幣協議之外，還有其它協議也參與進了這場戰爭。

BNB Chain 擬開啟鏈上投票以確定四項行動，并引入新的鏈上治理機制:10月7日消息，BNB Chain 發文《BNB Chain Ecosystem Update》，稱接下來將有鏈上治理投票，以確定以下四項行動，以維護 BNB 的共同利益：如何處理被黑客入侵的資金，凍結或不凍結？是否使用 BNB 自動燃燒來覆蓋剩余的被黑資金？一個白帽子計劃，用于將來發現的漏洞，每個發現的重大漏洞 100 萬美元；抓捕黑客的賞金，高達回收資金的 10%。BNB Chain 驗證節點投票功能將在未來幾天通過 BNB 信標鏈升級開啟，新的鏈上治理機制將在 BNB Chain 上引入，以對抗和防御未來可能的攻擊。[2022/10/7 18:42:04]

戰爭的參與者們

首先需要介紹的就是最近比較出名的abracadabra(MIM)和Luna(UST),這兩個穩定幣項目能成功的重要因素之一就是通過在Curve上建立了有足夠深度的池子來讓MIM和UST擁有平滑的兌付能力，

BNB市值占比增漲至歷史最高位區間:金色財經報道，據CoinMarketCap數據，BNB市值占整體加密市場總市值的比例增漲至4.5%上方附近，此占比目前為歷史最高位區間。[2022/9/2 13:04:48]

目前MIM和UST的池子深度分別為33億和3.7億，這么多的流動性不僅可以解決錨定和滑點問題，還極大的增加了持有MIM和UST用戶的信心。這兩個協議就是通過賄賂veCRV的持有人來增加獎勵的權重，從而吸引了這么多流動性。

Yearn這個老牌項目其實一直都是參與者，因為他的金庫也是依靠Curve提供流動性從而獲得CRV獎勵，但是只有10%的CRV收益會被協議鎖住，90%的CRV收益都獎勵給了LP。這也導致了Yearn在一開始就輸給了Convex。雖然Yearn通過修改代幣模型增加持有人收益和將所有的veCRV委托給了Convex從而增加協議收益率的方式，來改變自己的處境，但是目前看來也沒辦法扭轉戰局。

ETH活躍地址數達近18個月新低:6月28日消息，據Glassnode數據顯示，當前ETH活躍地址數（7日均值）為27,301.083，達近18個月新低。[2022/6/28 1:35:45]

Frax作為一個算法穩定幣自然也參與了這場戰爭，先簡單介紹一下Frax這個項目，Frax是一個fractional-algorithmic穩定幣，也就是說Frax一部分供應量是有資產抵押產生的，另一部分是靠算法，具體做法是Frax>$1,協議降低質押率，增加流通量，反之Frax<$1,那么協議增加質押率，減少流通量，總之就是通過控制流通量的方式來使Frax“穩定”。當然這是不夠的，這邊還需要Curve的幫助，做法其實和UST,MIM一樣，通過賄賂veCRV的持有人來吸引流動性，除此之外Frax也是很多defi2.0項目用來作為國庫資金的穩定幣，這邊既然說到了Convex,那我們就來說說這場戰爭的贏家Convex。

Convex乍一看是一個機槍池，但是事實上并沒有這么簡單。Convex的目的是盡可能多的鎖倉CRV從而來增加自己對于Curve收益的控制權。具體的做法是CRV持有人可以再Convex上質押代幣，然后獲得cvxCRV,這里的cvxCRV是可以隨時換成CRV的，也就是說代幣的持有者不僅可以獲得和veCRV持有人相同的CRV獎勵，還能獲得CVX獎勵，而Convex能換來Curve上對于獎勵分配的控制權。然后這還不不是全部，Convex復刻了Curve的模型，用戶可以通過鎖定CVX然后擁有Curvegaugae的投票權。換句話說就是控制了Convex也就相當于控制了Curve。。這里Convex其實就是通過吸收CRV來控制Curve的獎勵分配。其實CVX就變成了一個治理憑證（以后如果加入FXS那么CVX鎖定人就能同時參與兩個項目治理。

那這邊我們就有必要介紹一下Redacted,代幣為BTRFLY，我們接下來會簡稱他為蝴蝶。蝴蝶是一個提供投票托管服務的協議（voteescrowasaservice,簡稱veaaS)，協議在fairlaunch時吸收了CRV,CVX和OHM作為國庫資金,蝴蝶是Olympus系列的，他通過吸收其它協議的治理代幣來慢慢積累治理權利，從而來幫助Olympus增加在defi的影響力。這邊和Convex不同的地方就是，蝴蝶是通過債券的方式吸收其它治理代幣。以后某些項目為了獲得在某個協議上更多的獎勵分配，可能就需要去賄賂BTRFLY的質押者。

既然聊到了蝴蝶，那么這場戰爭的另一個玩家Olympus我們也不能忽略了。OlympusDAO是第一個使用債券系統和引入potocolownliquidity(POL)概念的協議。項目的最終愿景是將OHM變成未來defi的儲蓄貨幣。

說道流動性服務，那么我們肯定也不能忘記了Tokemak,該協議和OlympusPro的區別就是前者通過市場機制來引導流動性的去向，后者是通過POL讓協議增強對流動性的控制。Tokemak中有兩種人，一個是流動性提供者，另一個是流動性引導者。這邊反應堆左側是用戶存入的代幣，而右側是流動性引導者存入的Toke。右側代幣的量會影響用戶的收益。Toke越多，收益越高，那吸引的流動性就更多。。用戶得獎勵是Toke,而Toke代幣又可以用來投票流動性去何方。這邊其實能幫助新協議實現冷啟動的方案。

Tokemak反應堆

流動性戰爭一直都是圍繞著對于獎勵分配機制的控制，而想要控制獎勵就需要協議的治理代幣。

新的武器：衍生品

Dopex是一個期權協議基于Arbitrium，他特殊的地方就是代幣模型。除此之外，Dopex還計劃把蝴蝶。除了蝴蝶，Dopex還計劃把cvxFXS加入到SSOV，這邊其實也說明了用戶未來可以有更多的工具來加入戰爭。

總結

圍繞Curve的流動性之爭已經到了白熱化的程度，越來越多的協議加入到了這場戰爭。其實根本上是對于獎勵分配控制權的爭奪，獎勵越多，吸引的流動性就會越多。這邊重要的幾個協議就是Convex,Yearn,Redacted,Olympus,Frax和Tokemak。戰場已經從Curve擴展到Frax和Tokemak了。另外隨著期權協議Dopex的加入，讓這場戰爭的武器越來越豐富。結果到底會怎么樣讓我們拭目以待。

來源：金色財經

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