UNA:金色觀察｜UST脫鉤、LUNA死亡螺旋 風險有多大？

算法穩定幣總是讓人疑慮其會否脫鉤。

MakerDAO聯合創始人Rune1月4日就在推特表示，Terra生態穩定幣UST和abracadabra生態穩定幣MIM是確鑿的龐氏騙局。

目前Terra生態系統中有100億美元的熱錢，每日鏈上退出上限為1億美元。推特用戶0xHamz發帖描述了可能發生的UST脫鉤以及LUNA死亡螺旋的最壞情況。詳文如下：

1、Terra是為算法穩定幣設計的去中心化區塊鏈。

此生態系統在UST和LUNA這兩個代幣之間運行。

UST是一種穩定幣，目標是與美元1:1掛鉤

LUNA是治理代幣

LUNA被視為UST未來用例的現值。

2、UST是100%無抵押的，并通過激勵機制以算法為目標。

要鑄造/創建UST，你必須存入LUNA，隨后將其銷毀。

跨鏈橋Owlto Finance宣布與Base主網集成:7月30日消息，專注于Layer2的Cross-Rollup跨鏈橋Owlto Finance宣布與Base主網集成。[2023/7/31 16:07:52]

最近UST得到爆發性采用。

3、結果是：LUNA循環供應因燃燒而顯著減少，5%代幣供應在1個月內燃燒。

4、90%的UST采用來自Anchor上的存款和借款——Terra的貨幣市場平臺。

Anchor'保證'20%的APY，它與CVX上的其他穩定幣收益農業機會競爭。

摩根大通：比特幣與黃金同步上漲，它們被視為災難性情景的對沖工具:金色財經報道，摩根大通 (JPM) 在上周的一份研究報告中表示，盡管最近出現監管不利因素，但加密貨幣市場在上個月強勁反彈，比特幣表現優于大盤。比特幣與黃金同時上漲，因為兩者都被視為對災難性情景的對沖。美國銀行業危機和美國銀行存款向美國貨幣市場基金的強烈轉移被加密支持者視為加密生態系統的證明。比特幣還受益于兩個月前推出的比特幣 ordinals,?一些人認為這將推高交易費用并增加礦工的收入。

摩根大通表示，對比特幣最重要的支持來自投資者對明年減半事件的關注，該事件定于 2024 年 4 月舉行，屆時挖礦獎勵將減半。[2023/4/12 13:59:28]

誰不想要他們的穩定幣“保證”20%回報？

數藏平臺藏鯨靈獲百萬級天使投資:金色財經報道，據“藏鯨靈”公眾號，數字藏品平臺開發商上海藏鯨靈信息科技有限公司宣布獲得百萬級天使輪投資，將著力打造價值數字藏品平臺。據公開資料顯示，該公司主要以非同質化技術為基礎，結合數藏產品與公益活動、IP版權、賦能傳統藝術品、品牌營銷、元宇宙應用等技術。[2022/12/20 21:55:52]

5、UST增長的關鍵是Abracadabradegenbox，它增加了14億UST，并立即“售罄”

6、Anchor向存款人支付：

向借款人收取的貸款利率

抵押借款人存款的Staking獎勵——主要是LUNA

在2021年的大部分時間里

美聯儲柯林斯：還沒有決定央行的數字貨幣是否適合我們:11月4日消息，美聯儲柯林斯表示，還沒有決定央行的數字貨幣是否適合我們。[2022/11/5 12:18:33]

Anchor支付借款人借入UST

燒毀LUNA

提高LUNA價格

允許借款人利用杠桿

7、現在，Anchor實質上讓你免費借用UST

這對LUNA來說非常棒，因為UST創造了LUNA燃燒

ETC全網算力跌至182.75TH/s 24小時跌幅7.25%:金色財經報道，據2Miners數據顯示，當前ETC全網算力跌至182.75TH/s，過去24小時跌幅達7.25%。[2022/9/20 7:07:10]

8、但活期存款APY正在提取準備金

Anchor需要降低其存款利率或尋找更多方法來刺激更多借款。

9、在Anchor需要調整存貸利率之前，存款人目前只有80天的保障期

10、改變存款利率可能會使資金流失到其他鏈，因為：

賣出UST需要鑄造LUNA

這會導致LUNA價格下跌

LUNA價格可能會下降到清算借款人的水平

更少的借款人意味著更少的資金來源來為存款APY提供資金

11、當借款人借入UST時，他們存入bLUNA，這是LUNA質押并通過LIDO系統路由

鑒于掛鉤的不可靠程度，bLUNA與LUNA的比率很重要

在2021年5月，大約3周時間你可以將100LUNA交換為110bLUNA，并將其燒掉以接收110LUNA

12、鑒于Anchor的杠桿和最大清算閾值，LUNA系統極易受到55美元水平的平倉

13、但UST/LUNA互換上限為1億美元，利差0.5%。

更大的贖回可能會發生，但其利差會呈指數級增長

在2021年5月，LUNA/UST在高峰期有8000萬的解約，這超過了2000萬的贖回上限，而利差則爆出7-8%。

14、當利差爆發時，UST掛鉤會被有效打破

UST脫鉤1美元創造2種套利行為：

以94c買入，等待至1美元，獲得6%收益

以94c買入UST，轉換為100cLUNA，將LUNA賣出至USDC并重復

一旦UST脫鉤，生態系統就會具有反身性

15、如果我們進入50多美元的高/中級聯清算和從UST提款，則使用5月的崩盤作為比較，LUNA可能會達到35美元

在那個水平上，LUNA市值可能會低于UST，從而造成惡性鑄造/燃燒動態

16、進一步，看看LUNA/UST的市場比率有多波動

LUNA和UST市值的相關性約為0.80

17、流程如下：

波動性導致LUNA價格下降

LUNA價格下跌導致錨點清算

贖回超過1億美元上限，利差擴大

利差放大LUNA價格下跌

購買便宜的UST，在利差有利時贖回LUNA，以市價賣出LUNA

18、如何在這個過程賺錢？

一旦LUNA突破60美元，就做空LUNA永續期貨

購買bLUNA并轉換為LUNA

購買UST并在掛鉤中斷時轉換LUNA

來源：金色財經

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