TET:對沖基金Fir Tree正大舉做空USDT

作者：芝麻

3月11日，據媒體報道，對沖基金FirTree正在大舉做空USDT，理由是FirTree認為USDT的儲備資產中包含240億高收益商業票據，其中大部分與中國房地產開放商有關，存在違約風險，這可能導致其持有的資產儲備大幅下降，從而引發USDT貶值。

FirTree從去年7月開始考慮做空USDT，并進行了包括聘請第三方專家在內的研究。同時，如果有足夠的客戶感興趣，FirTree還考慮設立一個單獨的基金來做空USDT。

40億美元對沖基金做空Tether

FirTree是一家成立于1994年，總部位于紐約的私人投資公司。FirTreeCapitalManagement是由JeffTannenbaum創立的、資產管理規模為40億美元的對沖基金。

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根據該公司客戶的說法，FirTree建立了一種“非對稱交易”做空USDT的方法。換句話說，意味著這次做空的風險被降到最低，但盈利的可能性仍然很高，“非對稱交易”是其他公司一直在努力實現的一個投資理念。

該對沖基金還押注其空頭可能會在12個月內盈利。該公司的做空的主要依據集中在Tether240億美元的高收益商業票據上，該公司認為這些票據大部分與中國房地產開發商有關。

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FirTree認為，新興市場的房地產業一直面臨著債務問題。例如中國的恒大集團于2021年12月錯過了債務償還期限，在逾期還債的情況下，其負債已超過3000億美元。

雖然此前Tether公司曾表示，USDT的儲備資產中并不包含中國房地產巨頭恒大發行的任何商業票據。但媒體報道稱，FirTree預計Tether持有的部分商業票據將會貶值。投資者表示，這可能會導致Tether持有的資金儲備大幅下降。

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2月底，TetherHoldingsLimited發布的最新季度擔保意見顯示，其商業票據持有量在最近一個季度減少了21%。

2021年5月，Tether自2014年首次披露了其儲備明細。

明細顯示，截至2021年3月31日，Tether近76%的儲備以現金或現金等價物形式持有。其余的是擔保貸款、債券和其他投資，包括比特幣為主的數字資產。

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具體而言，在現金及現金等價物項下，商業票據占多數，占65%。?信托存款占24%，逆回購票據3.60%，國庫券約3%，實際現金僅占3.87%。

盡管該公司此前聲稱Tether是100%現金支持的，但事實并非如此。

2021年8月，由開曼群島審計師MooreCayman進行的另一份Tether發布的保證報告顯示，Tether的總儲備支持為627億美元。?在全部儲備支持中，308億美元由商業票據和存款證組成。據說只有10%的Tether支持來自現金和銀行存款，而且其儲備細目顯示，只有不到3%的儲備是實際持有的現金。

面對各方質疑，當時Tether的總法律顧問StuartHoegner表示，只關注現金是“誤導性的”。?

Tether曾因在美元儲備上撒謊

被罰4100萬美元

泰達幣是Tether公司推出的基于穩定價值貨幣美元的代幣TetherUSD，1USDT=1美元。

發行的目的是其能夠使價格波動最小化，通過用與實際美元和其他資產掛鉤，以實現USDT代幣的穩定性。

目前，USDT是最大的穩定幣、是市值排名第三的加密貨幣，市值超800億美元。

然而，關于Tether是否有儲備支持800億美元USDT代幣的質疑一直存在。美國財政部、美聯儲和其他監管機構正敦促立法者讓他們像對待銀行一樣監管穩定幣發行人。

2021年10月，Tether曾因在美元儲備上撒謊而被美國商品期貨交易委員會罰款4100萬美元。該監管機構在一份新聞稿中聲稱，Tether做出了“與美元Tether代幣(USDT)穩定幣有關的不真實或誤導性陳述和重大事實遺漏”。Tether的姊妹公司Bitfinex也被罰款150萬美元。

對于這種受到監管機構嚴格審查的穩定幣，Fir?Tree決定與加密貨幣經紀商GenesisGlobalTradingInc.合作，通過借穩定幣構建看跌期權，成立單獨的基金來做空Tether。

GenesisGlobalTradingInc.公司稱其不對Tether持任何觀點，只是為穩定幣買家的客戶提供服務。

Genesis衍生品交易主管JoshuaLim表示，鑒于Tether市場的規模及其對加密貨幣流動性的重要性，該公司能夠促進雙方名義價值高達“數億”美元的交易。

“我們已經看到機構交易對手對Tether交易的興趣激增，主要表現在幾個方面：收益尋求者樂于承擔持有穩定幣的風險并希望獲得回報，資產管理公司則時不時表達對穩定幣支持儲備質量的看法，做市商希望對沖匯率掛鉤的尾部風險”，JoshuaLim說。

巴菲特常說，當天上掉餡餅的時候，一定要用桶去接，而不是用針去頂。在面對機會的時候，要下重注，否則就浪費了機會。顯然，FirTree認為現在就是做空USDT最好的時機。

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