UNA:融資10億美元的LUNA為UST穩定幣加儲備金，未來走向如何？

2月23日，Terra成為幣圈吸睛熱點。

LunaFoundationGuard宣布完成10億美元融資，本輪融資通過場外銷售LUNA完成，由JumpCrypto和三箭資本領投，RepublicCapital、GSR、TribeCapital、DeFianceCapital等參投。據悉，10億美元的融資資金將用于為TerraStablecoinUST建立以BTC計價的外匯儲備。LFG表示，通過10億美元注資創造的儲備金將有效地充當UST贖回的釋放閥，旨在確保在加密市場大幅拋售期間，UST的價格仍與美元掛鉤。

簡言之，LFG賣了將近兩千萬個LUNA，又融資10億美元，然后拿融到的錢買了BTC，作為UST的儲備金。此消息一出，立即引發廣泛熱議。

認可一方表示，這相當于拿BTC給LUNA生態增信，也是在變相增加UST的深度，反而對未來長期發展有利；另一方則表示，Terra此舉很諷刺，和當初BM賣出EOS換成BTC沒什么兩樣，之后可能找個借口把項目扔掉，LUNA或許會是下一個EOS；也有人質疑UST還是算法穩定幣嗎，這不是變相成為抵押型穩定幣了嗎？

存在爭議即存在市場熱度，從市場反應來看，Terra這一步走得還算妙。在最近慘遭滑鐵盧的加密市場中，23日LUNA逆勢上漲，萬紅叢中的一點綠。

Terra一直被解讀為“瘋子”般的崛起，成長速度過快，因此市場中“Terra會崩盤嗎？”的聲音一直不乏。LUNA逆勢上漲，UST供應也得到了前所未有的增長，超過100億美元。

除了引發市場爭議的融資營銷操作之外，Terra生態內在中依然有值得探討的內容，例如去年進行的Columbus-5升級，是支撐UST價格，也是擴大UST采用的關鍵。Messari在最新報告中詳細解讀了Columbus-5升級，此次升級或將是推動UST成為最大的去中心化穩定幣的關鍵。以下內容來自Messari，編譯鴕鳥區塊鏈Corn。

嘉楠耘智2022全年收入為6.3億美元，利潤同比下降38%:金色財經報道，比特幣挖礦硬件制造商嘉楠耘智（納斯達克股票代碼：CAN）公布2022年第四季度和全年財報，2022年第四季度收入為5680萬美元，較2022年第三季度的1.419億美元下降59.9%，2022年第四季度的凈虧損為6360萬美元。

此外，嘉楠耘智全年財報中顯示，2022年全年收入為6.349億美元，相比2021年的7.23億美元下降12.1%。2022年全年利潤為2.534億美元，相比2021年的4.137億美元下降38.8%。[2023/3/7 12:47:33]

由于UST的快速增長，Terra區塊鏈及其原生代幣LUNA最近經歷了前所未有的增長。僅在2021年，LUNA經歷了+14,000%的市值變化，UST的供應量超過了100億美元。

Terra公司去年秋天早些時候實施的Columbus-5升級，是UST最近供應增長的主要原因。啟動Columbus-5主要目標是簡化Terra的經濟設計，并在UST增長的基礎上提高LUNA持有者的價值獲取。此次升級主要是通過增加燃燒和質押來減少LUNA的流動供應，并通過擴大其跨鏈普及率來增加UST的供應。UST跨鏈分布的增加也消除了對少數協議的依賴風險，提高了資產的安全性。在深入研究Columbus-5的具體細節之前，有必要先了解一下Terra的背景。

Terra的基礎知識

Terra是一種權益證明協議，可以創建去中心化的算法穩定幣。雖然Terra可以創建追蹤任何法定貨幣的穩定幣，但UST一直是其主要的使用案例。Terra通過其UST-LUNA雙代幣模型支持的彈性貨幣政策維持著UST與美元的掛鉤。當一個單位的UST價值高于美元掛鉤時，用戶就會被激勵去燃燒LUNA鑄造UST；當一個單位的UST價值低于美元掛鉤時，用戶就會被激勵去燃燒UST鑄造LUNA。在UST收縮時，LUNA的估值下降，而在擴張時，LUNA的估值上升。LUNA是UST對應的變量，通過調節供應，LUNA的估值隨著UST需求的增加而增加。

ETH 2.0總質押數已超1708.18萬:金色財經報道，數據顯示，ETH 2.0總質押數已超1708.18萬，為17081815個，按當前市場價格，價值約273.85億美元。此外，目前ETH 2.0質押總地址數已超54.71萬，為547062個。[2023/2/27 12:30:52]

LUNA持有者通過將他們的LUNA與網絡驗證器進行綁定來確保網絡的安全性。Bonded?LUNA有三個來源：Gas費、市場穩定費和掉期費。用戶可以通過Anchor協議將他們的LUNA抵押給網絡驗證者，以換取bLUNA，bLUNA是Bonded?LUNA的代幣化表示，可以自由交易或在Terra網絡的其他協議上作為抵押品使用。解除LUNA的綁定可能需要21天的時間，在此期間沒有獎勵。

Columbus-5升級

經濟變化

當LUNA被兌換成新的UST時，就會有鑄幣稅產生。在TIP43和Columbus-5之前，每當UST被鑄造時，TerraProtocol會燃燒一部分賺取的LUNA，其余的會被轉用于資助各種社區項目。由于鑄幣稅的快速生成，Terra的社區池和預言機獎勵池變得資金過剩。為了解決這個問題并使LUNA持有者的收益最大化，Columbus-5實施了燃燒所有社區資金的措施，并將100%的未來鑄幣稅進行焚燒。數據顯示，大約有8900萬LUNA從社區池中被燒毀。被燒毀的LUNA價值超10億美元，這些LUNA都轉換為UST被用來啟動Ozone，Ozone是Terra平臺中一個基于算法的索賠保險協議。Ozone后來被RiskHarbor接管，RiskHarbor是DeFi的一個自動風險管理協議。

燃燒的加劇使LUNA成為一種極度通貨緊縮資產，并在UST增長的基礎上提高了其價值獲取能力。雖然社區項目可能不再從鑄幣稅中獲得資金，但其他社區主導的項目已經出現，為新項目提供資金。

加密總市值約為9564億美元:金色財經報道，據CoinGecko數據，當前加密總市值約為9564億美元，過去24小時下跌0.1%。24小時交易量約為342.5億美元，當前BTC占比為38.4%，ETH占比16.2%。[2022/10/17 17:28:37]

在經濟上，UST需求的增加同時導致了LUNA需求曲線的擴張和LUNA供應曲線的收縮。鑒于LUNA的需求曲線在較低的供應水平上更缺乏彈性，因此在較低的LUNA供應水平上，對UST的需求增加對LUNA價格的影響是指數級的。隨著LUNA供應量的減少，用于鑄造UST的LUNA的實際數量也會減少。如果UST的采用率隨著時間的推移繼續增長，那么LUNA的供應在未來可能會基本固定在一個較低的水平上。隨著時間的推移，100%鑄幣稅的燃燒將加快減少LUNA的總供應。

預言機的發展

驗證者預言機投票對于保持以正確的價格發行UST至關重要。在Columbus-5之前，預言機投票有可能在高網絡需求時期被擠出內存池。這種情況發生在2021年5月市場崩盤期間，當時有大量的其他交易將預言機票數排除在區塊之外。在Columbus-5之后，預言機投票在內存池中獲得優先權，這樣它們就不會在網絡流量激增期間被擠出塊。

在100%的鑄幣稅被燒毀之前，其中的一部分被分配給驗證者，以鼓勵準確的預言機投票。另外，為了補償驗證者鑄幣稅獎勵的損失，Columbus-5將交易費用分配給驗證者，否則這些費用將被燒毀。這一變化使得對LUNA進行質押可以獲得更高收益，并顯著增加了質押LUNA的數量。

跨鏈的進步：區塊鏈間通信

Terra是一個利用Tendermint共識的CosmosSDK區塊鏈。所有建立在CosmosSDK上的區塊鏈都帶有IBC，這是一個兼容IBC的區塊鏈的標準化通信協議。Columbus-5在Terra上激活了IBC功能，使Terra和其他支持IBC的鏈之間的資產和數據能夠無縫轉移。在Terra的IBC整合之前，IBC缺乏一個高流動性的穩定幣。啟用IBC使UST的流動性涌入其他啟用IBC的鏈上，正如假設的那樣，UST后來成為Cosmos流動性最強的DEX——Osmosis上占主導地位的穩定幣對。隨著Cosmos生態系統的不斷發展，UST的發展也將受益無窮。

以太坊L2網絡總鎖倉量為47.7億美元:金色財經消息，L2BEAT數據顯示，截至5月23日，以太坊Layer2上總鎖倉量為47.7億美元。其中鎖倉量最高的為擴容方案Arbitrum，約26.5億美元，占比55.53%。其次是dYdX，鎖倉量9.53億美元，占比19.94%。Optimism占據第三，鎖倉量4.74億美元，占比9.92%。[2022/5/23 3:35:58]

在其他連接的區塊鏈上對UST的需求增加將繼續擴大UST的網絡效應并改善UST的流動性分布。雖然UST的跨鏈普及率正在提高，但許多UST的供應仍然集中在少數協議中，如Anchor。隨著UST跨鏈分布的增長，與其掛鉤的向下反射性和對少數協議的依賴性所帶來的風險可能會被降低。

其他的發展

WormholeV2??

IBC將Terra連接到Cosmos上的特定應用區塊鏈，而Wormhole將Terra連接到不同的共享狀態機區塊鏈，如Solana和Ethereum。雖然目前許多跨鏈橋接器為了方便而犧牲了一定程度的去中心化，但Wormhole卻聲稱保留了兩者的好處。Wormhole作為一個去中心化的預言機網絡運行，在鏈之間中繼消息，依靠連接鏈的共識來接受它們之間的狀態變化。在撰寫本文時，價值7.55億美元的UST已經被連接到其他Wormhole集成區塊鏈上。

最近，Wormhole遭受了有史以來最大的DeFi漏洞，超過3.26億美元的ETH從橋上被盜。此后，JumpCapital補充了所有被盜資金，使所有Wormhole用戶都得到了補償。盡管遭遇了這一挫折，但Wormhole仍然是最大的跨鏈橋之一，鎖定價值超20億美元。

非政府組織Bitcoin Argentina將加密教育帶到學校:金色財經報道，Bitcoin Argentina是一家致力于在阿根廷推廣和擴展比特幣和加密貨幣的非政府組織，它將把比特幣教育帶到高中。該項目名為“Schools and Bitcoin”，將幫助高中學生了解比特幣的相關性，以及這種替代貨幣體系與傳統法定金融結構之間的差異。根據Chainalysis發布的數據，阿根廷是拉丁美洲加密貨幣使用率高的國家之一。由于通貨膨脹和外匯管制削弱了購買力，該國一些公民已經轉向加密貨幣和比特幣。（news.bitcoin）[2022/5/19 3:28:22]

Terra生態系統的成長

在Columbus-5之后，Terra上推出了許多新項目，給區塊鏈帶來了新的用例和實用程序。最近推出的項目，如Astroport，迅速引導了流動性，并推動Terra成為僅次于以太坊的第二大區塊鏈，擁有140億美元的TVL，占所有鏈上TVL的7%。除新項目外，通過Ozone增加風險管理也可能會增加Terra上現有項目的TVL。今年，Ozone專門為Anchor推出了保護措施，并將很快推出與Mirror和Orion的集成。

激勵計劃

為了進一步在其他區塊鏈上采用UST，LUNA持有者于2021年11月通過了一項治理決定，將300萬美元的社區池UST部署到主要L1的各種協議的流動性池中。最近，LUNA持有者投票決定實施一個額外的流動性挖礦計劃，將200萬美元的LUNA部署到Solana、Oasis和NEAR的各種協議中。

盡管最近去中心化的穩定幣有所增長，但中心化的穩定幣仍然主導著整個穩定幣的流動性。因此，Terra將他們的利益與去中心化的穩定幣MIM和FRAX結合起來，以加強去中心化穩定幣在穩定幣市場的份額。由于以太坊上的大部分穩定幣流動性都在Curve上，LUNA持有者最近投票決定部署大量資本以激勵Curve上的深度UST流動性。這些激勵措施需要投入1200萬美元的LUNA用于Convex激勵措施，投入2.5億美元的UST用于通過Curve的USTw-3CRV池耕作CVX/CRV，以及投入200萬美元的LUNA用于Tokemak激勵措施。

競爭

DAI和中心化穩定幣

雖然DAI在技術上是一個去中心化的穩定幣，但它主要是由USDC抵押，這使得它相對于UST來說較為中心化。在11月18日被UST超越之前，DAI是市值最大的去中心化穩定幣。現在，UST的供應量比DAI大17%。正如UST最近的快速增長期所顯示的那樣，激勵計劃極大地加速了采用。雖然UST還沒有超越USDC或USDT，但最近圍繞中心化穩定幣的監管問題，加上UST、MIM和FRAX合作提高Curve上的去中心化穩定幣的流動性，UST有可能比其他競爭對手更快的改變中心化穩定幣的主導地位。

MIM

在這一點上，MIM更像是一個伙伴，而不是一個競爭對手，但是，它仍然是僅次于UST的第二大去中心化的穩定幣。雖然有許多種收益率資產為MIM提供抵押，但UST主要是通過其Degenbox策略為MIM提供抵押。它為Terra的Anchor協議貢獻了大量的存款。與Terra一樣，Abracadabra也投入了大量資金，通過向VotiumUST-MIM激勵機制投入數百萬美元的SPELL，來刺激UST和MIM在Curve上的增長。

MIM和Abracadabra也是開發商DanieleSestagalli領導的項目生態系統的一部分，被稱為“FrogNation”。除了Abracadabra之外，最近Wonderland還通過部署4800萬美元的UST收益耕作戰略促進UST的采用。像MIM這樣的去中心化穩定幣，如果其供應量開始超過USDC和USDT這樣的中心化穩定幣，可能會成為UST的長期競爭對手，但就目前而言，它們的增長是共生的。

展望未來

從2022年1月14日開始，Terra把稅率降至為0。LUNA質押者目前通過鏈上交易費用和網絡稅收收入的組合獲得獎勵。目前，對于希望在鏈上部署合同的開發商來說，稅率是一個阻礙因素。Terra試圖通過降低稅率激發更多新的開發者在區塊鏈上進行建設，并進一步促進創新。

最近Terra通過的其他提案繼續將UST流動性帶到其生態系統之外，進一步鞏固UST作為一個跨鏈穩定幣的地位。分配如下：

1、6000萬美元的UST用于建立MarketXYZ、Themis和RariFuse基金池；

2、170萬美元UST，為OlympusDAO和InvictusDAO提供債券和激勵；

3、1800萬美元的UST用于增加Votium激勵；

4、5000萬美元用于TOKE農場；

5、140萬美元用于獎勵Avalanche、Fantom和Moonbeam的主要協議；

6、1500萬美元用于引導ZigZag交易所的流動性，這將把UST引入zkSync和StarkNet。

雖然Terra最近的大多數治理提議都是為了提高UST的跨鏈優勢，但Terra的最新提議是市場營銷為主。在4000萬美元的社區基金被批準用于體育合作之后，DoKwon宣布Terra將與華盛頓國民隊合作。作為協議的一部分，UST將成為國家公園接受的一種支付方式。

結論

Terra的Columbus-5升級將推動UST成為最大的去中心化穩定幣，并為LUNA持有者創造了巨大的價值。這次升級為UST的采用鋪平了道路，以便在其他支持IBC的區塊鏈和主要的L1上繼續增長。在Columbus-5改進了燃燒和質押機制之后，LUNA的供應也將在未來經歷更大的收縮。最近，Terra的參與者提出了積極的倡議，試圖通過提高其跨鏈的普及率和實際使用案例來進一步推動UST的供應增長。如果這些舉措被證明是成功的，LUNA的持有者將因Columbus-5實施的變革獲得巨大的價值。

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