Chain:Messari：詳解THORChain產品架構、發展現狀與路線圖

原作者：SamiKassab，Messari

原標題：《THORChain:ApproachingValhalla》

編譯：餅干，鏈捕手

概要

THORChain的TVL已達到10億美元的歷史新高，其中流動資金池中有近5億美元。3月份總交易量達到20億美元，由于LUNA和UST的受歡迎程度，預計4月份將創下新紀錄。在整合Terra后不到三周的時間里，UST和LUNA的流動資金池中積累了9000萬美元，自推出以來的平均APY分別為44%和18%。自今年年初以來，網絡上的主流資產平均APY均達到兩位數：BTC18%、BNB40%、ETH20%和BUSD20%。遷移Anchor上3%的UST以及以太坊上5%的BTC到THORChain將使RUNE的確定性價格比當前水平增加近500%。上個月Synths被激活到網絡上，現已占總容量的24%。在過去的兩年里，新的Layer1協議激增，這表明我們已經處于多鏈的世界中。隨著這些Layer1成長為孤立的生態系統，跨鏈流動性變得越來越重要。RyanWatkins一直在宣傳THORChain是一種可替代交易所和托管人的去中心化跨鏈流動性協議，通過THORChain的原生資產RUNE和其他區塊鏈的原生資產1:1比例組成的跨鏈流動性池來實現這一點。?目前已經有七個主流區塊鏈連接到THORChain，網絡上有超過25種資產。使用THORChain，用戶可以以真正去中心化的方式從原生比特幣、以太坊、BNB等進行交換。??

Chaosnet的混亂時期??

Arbitrum生態應用GoSleep已上線BNB Chain:4月13日消息，Arbitrum生態應用GoSleep宣布正式開啟多鏈策略，目前GoSleepApp已上線BNB Chain。GoSleep是一款基于Arbitrum和BNB Chain生態的Web3睡眠追蹤與健康生活獎勵應用。[2023/4/13 14:01:48]

2021年7月對THORChain來說是艱難的一個月。在兩周的時間里，該網絡在其ETH路由器上連續遭受了兩次攻擊，被盜大約1600萬美元的資金。值得慶幸的是，所有受黑客攻擊影響的用戶都得到了協議金庫的補償。由于跨鏈交換的復雜性，這些黑客事件并不令人驚訝。與只有幾千行代碼的DEX相比，THORChain擁有200,000多行代碼。

事實上，其中一名黑客在tx數據字段中留下了一條消息，其中包括“這只是教學以減少以后的損害”和“不要急于控制9位數財富的代碼”。?在如此尷尬的失敗之后，團隊停止了所有開發合作轉向解決手頭的問題。針對協議、網絡和程序做了無數以安全為中心的變化和舉措。此外，還委托了許多第三方審計，與Immunefi開展賞金計劃，與九界成立了一個名為THORSec的獨立安全團隊。總體而言，這些更改將使協議更加具有彈性和堅固。??

三大支柱??

加密貨幣的三大支柱是去中心化交易所、存儲價值和穩定幣。THORChain通過允許用戶在沒有中心化交易所的情況下交換資產，而不必進行KYC。讓加密生態系統中的任何人，無論身在何處，都可以交易比特幣并將其作為價值存儲。此外，THORChain使比特幣持有者能夠在不依賴中心化第三方且無需轉換資產的情況下橋接到另一條鏈上，從原生資產中獲得收益，這完成了三大支柱的前兩部分。?

Circle：USDC儲備80%為短期美債，20%為現金存款且大部分存于GSIB銀行:3月29日消息，Circle在博客文章中披露“USDC儲備的結構和管理方式”。文章稱，USDC儲備約80%為短期美國國債，約20%為美國銀行系統的現金存款。儲備是完全透明的 ，并受制于第三方保證有足夠的資產來滿足負債。它不包含具有不同風險狀況的任何其他資產。USDC儲備中的國債由SEC監管的全資政府貨幣基金結構持有。它們不受任何鎖定或贖回門檻的限制。每天都有關于該投資組合的獨立第三方報告 ，具體到每只證券。

Circle持有約20%的現金儲備，以滿足客戶的即時流動性需求。在最近多家銀行倒閉后，Circle已采取措施降低銀行系統的風險，目前已將儲備金的大部分現金部分存放在全球30家全球系統重要性銀行之一(也稱為GSIB)。Circle還在交易銀行合作伙伴處持有少量資金，以支持USDC流動性操作。

此外，Circle表示，該公司一直渴望直接在美聯儲持有USDC儲備的現金部分，實現將USDC作為真正的代幣化現金的愿景。為此，需要穩定幣立法。Circle還表示，為了USDC持有者的利益，USDC儲備金存放在隔離賬戶中。[2023/3/29 13:32:31]

3月25日，Terra將UST和LUNA引入THORChain。LUNA是總價值鎖定(TVL)排名第二的Layer1生態系統，鏈上價值約為260億美元。Terra的本地去中心化穩定幣UST市值超過160億美元。在不到三周的時間里，Terra已經成為THORChain上的第四大鏈，流動性超過9000萬美元。?UST解決了穩定幣的主要問題：大多數穩定幣是中心化的、不可信的、可凍結的，目前正受到監管機構的嚴格審查，而通過在THORChain上對完全去中心化的穩定幣進行無許可交易。??

imToken 報告：2023 年新的錢包解決方案主要技術路線有多方計算、抽象賬戶和底層賬戶創新:金色財經報道，根據 imToken 發布的《2023 年加密錢包報告》，對加密用戶的問卷調研顯示，38% 的受訪者認為錢包不如交易所安全，65% 的受訪者表示了解智能合約錢包概念，51% 的受訪者愿意以支持多因素身份驗證提高安全性為由選擇新錢包，76% 的受訪者認為第三方托管方案比錢包更方便。

報告指出，2023 年，新的解決方案將圍繞如何處理密鑰繼續展開，通過使用不同的技術方案來幫助用戶添加、刪除、限制或更改賬戶的密鑰，或者為賬戶本身提供自定義邏輯以解決當前痛點，主要技術路線有：多方計算（MPC）、抽象賬戶（AA）、底層賬戶創新。[2023/2/9 11:57:16]

網絡狀態??

最近THORChain網絡超過了10億美元TVL里程碑，由其流動性池中的資產和為網絡提供安全性的RUNE組成。此前，該協議對其流動性池設置了上限，以保護網絡早期開發期間的網絡及用戶。當Terra被整合到THORChain時，這個門檻被移除，允許流動性不受限制地增長。展望未來，流動性池深度的唯一硬上限將是保護RUNE代幣釋放總量，由于網絡的激勵鐘擺，不太可能限制住增長。

THORChain在被攻擊后重新啟動網絡，恢復交易功能，流動性攀升至新的高度，3月份超過5億美元。伴隨著流動性的增長，交易量達到超過20億美元。網絡上流動性的增加，滑點減少，這直接降低了交換費用，從而吸引了更多的交易量。交易量的增加導致收益率更高，從而吸引更多的流動性進入池中。?這創造了一個良性循環，更深的流動性導致更多的交易量，從而導致更高的APY，從而激勵更多的流動性進入網絡并直接提高RUNE價格。這就是為什么THORChain被稱為流動性黑洞的原因。

鏈游生態系統GamesPad收購3D開發公司Aguascalien3D:金色財經報道，區塊鏈游戲生態系統GamesPad宣布收購AR/VR/3D開發公司Aguascalien3D，以擴展其平臺以游戲、NFT和元宇宙的一站式商店。GamesPad是一個游戲、NFT和元宇宙生態系統，旗下有Web3孵化器、多鏈Launchpad、去中心化VC、NFT市場、內部工作室等。[2023/2/7 11:52:16]

從歷史上看，交易量最大的資產是BUSD，其次是BTC、BNB和ETH。3月僅11天就有近10億美元的交易量，預計4月的交易量將達到ATH。這部分歸因于LUNA和UST的交易量，UST是本月交易量第二高的資產，而BUSD的交易量歷來最高，這可能是因為Terra是THORChain唯一支持的快速且低gas的鏈。隨著UST的加入，BUSD可能很快就會被超越。

THORChain上流動性池最深的六大資產依次為BTC、ETH、BUSD、LUNA、UST和BNB。由于BTC和ETH是所有加密貨幣中最具流動性的資產，因此在THORChain的資產深度上也占主導地位也就不足為奇。

上面列出的主流資產，年初以來的平均APY都在兩位數：BTC18%、BNB40%、ETH20%、BUSD20%、LUNA18%、UST44%。APY包括交易和區塊獎勵產生的費用。隨著THORChain的合成資產規模擴大，由于持有者不必向流動性提供者支付手續費用，APY將增加。

節點??

THORChain網絡飽受批評的是由于節點數量有限而缺乏去中心化。在過去的6個月里，這種情況發生了變化。超過60個節點上線，達到之前計劃的100個活躍節點上限。4月初，團隊通過投票將這個活躍節點上限增加到120個。節點將逐漸添加到活躍網絡，直到達到上限。

Lido將開放xcDOT質押量及驗證節點上限:7月15日消息，Lido Finance的審計機構MixBytes表示，Lido將進入xcDOT質押服務的第二階段，該階段將開放質押數量與驗證節點數量上限、實施動態提名模型以提高收益率、推出去中心化激勵預言機以及使用多重簽名管理合約更新。[2022/7/15 2:15:36]

最近節點數量增長的主要原因是項目團隊決定允許種子輪投資者使用其鎖定的RUNE來運行節點。大約5.2%的RUNE供應分配給了幾個大型種子輪投資者，并且被鎖定直到主網交付日期。新協議將允許投資者從國庫中查看代幣并綁定到THORChain節點，以促進網絡安全。協議條款要求將這些RUNE綁定到節點中12個月或直到主網啟動。

目前，THORChain上有162個節點，其中102個處于活動狀態。運行節點需要為網絡本身運行一個THORNode，并為網絡支持的每個區塊鏈運行完整節點。因此，運行全節點對硬件的要求很高，導致大多數節點使用云服務提供商。由于大部分節點依賴于相同的云服務提供商，因此團隊正在制定計劃以防止單個云提供商能夠關閉網絡，社區還在考慮在未來利用Akash網絡作為中心化云提供商的替代方案。??

確定性價格??

THORChain具有獨特的安全模型，節點運營商必須在流動性池中綁定兩倍非RUNE資產的價值。此外，每個流動資金池都是50%RUNE。這導致網絡上每增加1美元的非RUNE價值，就會鎖定3美元的RUNE。本質上，RUNE的市值至少是鎖定在THORChain流動性池中的非RUNE資產的三倍，因此可以計算基準RUNE價格。此基線RUNE價格稱為確定性值。由于RUNE的交易價格通常高于確定性值，因此可以確定投機系數。在過去六個月中，系數介于3倍至10倍之間，平均為6倍。

RUNE價格在2021年11月達到的ATH逐漸下跌，最終在2022年3月觸底。隨著RUNE的價格開始上漲，確定性價格也開始上漲，這表明網絡基本面的改善支持了價格上漲價格上漲。有趣的是，投機系數處于歷史最低點的時候確定性價格處于ATH。?由于RUNE的確定性價值與THORChain流動性池TVL直接相關，因此可以根據TVL增長的未來預測來對基線RUNE價格進行建模。

考慮到這一點，THORChain目前只接收兩個主要市場的資金流入：Terra生態系統和比特幣。?Anchor是一個基于Terra的去中心化貨幣市場，以提供20%固定收益率的UST穩定幣理財而聞名。Arca的研究分析師BodhiPinkner表示，THORChain可能是Anchor轉向動態收益率的受益者。

最近，Anchor通過了一項從固定收益率轉變為半動態收益率的投票，以使該協議更具可持續性。因此，隨著Anchor的收益率開始下降到20%以下，投資者可能會在其他地方尋找更高的收益。THORChain提供44%APY的UST理財可能會吸引一些用戶進入其流動資金池。?

從歷史上看，比特幣沒有原生的DeFi項目。BlockFi和Celsius等中心化服務通過借貸提供比特幣收益，但需要將比特幣發送到第三方托管錢包，這與加密貨幣的去中心化精神相沖突。因此，像renBTC和wBTC這樣的合成比特幣產品被創造出來，以允許比特幣連接到以太坊并加入其DeFi生態。盡管目前在以太坊上有133億美元的比特幣合成資產，但出于收益目的將比特幣連接到以太坊仍然主要是中心化的，并且需要許多復雜的步驟。THORChain提供了一種去中心化的替代方案，收益率比現有方案高幾個數量級。

基于上述Terra和比特幣的情況，個人和機構持有的這些資產中的一部分可能會轉移到THORChain，因為它證明了其可靠性。由于確定性定價機制，可以根據潛在的未來TVL增長來預測RUNE的最低價格，假設吸引Anchor的3%UST和以太坊上5%的比特幣轉移到THORChain，將導致RUNE最低基準價格為12.44美元，相當于目前確定性價格的484%。

Synths??2022年3月，THORChain合成資產在Chaosnet上線，這些資產來自流動性池并完全抵押。Synths的推出使資產即時結算成為可能，用戶沒有永久性損失或清算的風險，其成本僅為L1資產互換成本的一小部分。交易者和套利者可以使用Synths繞過L1的gas成本。與以太坊的Synthetix或Terra的Mirror協議相比，Synths的主要區別在于資本效率。在Synthetix上，合成資產需要400%的抵押率，而Mirror要求至少150%的抵押率。由于THORChainSynths由流動性池中的基礎資產支持，抵押品比率將始終為100%。

自推出以來，Synths迅速獲得大量關注。由于Synths的使用上限從5%提高到15%，Synths現在占所有網絡容量的24%。Synths的最大上限預計將逐漸增加，直到達到池深度的33%。?由于THORChain建立在CosmosSDK之上，一旦IBC集成到網絡中，Synths就能與Cosmos生態系統中的250多個應用程序進行交互。除了THORSynths，該團隊還計劃推出一套新的跨鏈DeFi功能，其中包括借貸、儲蓄賬戶、穩定幣和THORChain地址命名系統。

借貸：用戶能夠以0%的利息從藍籌LP頭寸借入美元，無需清算，抵押率低至100%。THORSavings：單一資產敞口的計息賬戶。用戶將能夠簡單地直接從錢包中鎖定價值并獲得THOR.USD或藍籌資產的收益。THOR.USD：一種與美元掛鉤的算法穩定幣，其鑄幣和銷毀模型類似于UST/LUNA的模型。Synths、借貸和THORSavings的使用都將增加THORChain流動池深度，從而形成流動性黑洞。這將通過增加確定性價格直接影響RUNE的價格。??

主網之路??

THORChain從Chaosnet到主網的過渡被稱為計劃時期。為完成過渡，核心項目團隊將把協議、GitHub、社交和資金庫的完全控制權移交給社區。在主網啟動之前，核心團隊的目標是在網絡上至少擁有100個節點，部署至少5個主要項目，推出THORFi，并為錢包、交易所、儀表板和機器人提供足夠的社區支持。?由于前兩個目標已經滿足，團隊計劃在2022年下半年的某個時間啟動主網。與此同時，THORChain社區正在努力整合Cosmos(ATOM)、Avalanche(AVAX)、Haven(XHV)，Decred(DCR)、Dash(DASH)和Monero(XMR)的資產，這些都在THORChain2022年的路線圖上。?

最后的想法?

盡管THORChain在發展過程中遇到了一些困難，但項目團隊和社區仍在繼續建設并朝著Asgard前進。在過去六個月中，THORChain顯著改進了其安全措施，將Terra和Dogecoin集成到網絡中，激活了Synths，節點數量翻了一番，TVL增加了一倍以上。?展望未來，THORChain專注于整合更多鏈，特別是隱私幣，發布THORNames，與IBC和DEX聚合器集成，并最終發布THORFi。THORFi是THORChain成為全套DeFi金融中心所需的最后一個組成部分。

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