UNA:Terra真的失敗了嗎？

市場已經證明，Terra是一個不成熟的公鏈生態建立持久穩定幣機制的失敗嘗試，伴隨著大規模的欺詐。這不是TerraLuna的UST第一次從其美元掛鉤上掉下來。UST在2020年跌至0.8美金，導致生態系統出現大規模恐慌。

UST的穩定機制是通過規定1UST始終可以通過燃燒/鑄造機制與價值1美元的LUNA互換，Terra激勵做市商套利UST的供需錯位。做市商反復燒毀UST和鑄幣LUNA，直到穩定幣再次以1美元的價格交易。核心思想是LUNA作為UST需求沖擊的緩沖替代品，然而，兩個代幣之間極其自反的關系揭示了一種易受銀行擠兌影響的后果。

如果UST突然的需求收縮造成巨大拋售壓力，為了維持掛鉤套利者鑄幣LUNA并迅速膨脹其供應。結合外生拋售，這種對支持UST價值的代幣通脹壓力降低了市場對LUNA作為抵押資產的信心，并加劇了對脫錨的擔憂。UST和LUNA之間的反身互動創造了一個自我毀滅的反饋循環，這種循環促使兩種代幣的資本進一步外逃，蒸發了LUNA資本化的價值。

中文在線集團董事長兼總裁童之磊：MWA驅動內容產業新革命:4月13日，中文在線集團董事長兼總裁童之磊出席在香港舉辦的 “AIGC 與 Web3 融合發展與全球機遇”閉門研討會并發表演講。該活動由元宇宙三十人論壇聯合盈信泰資本主辦。[2023/4/17 14:08:00]

銀行擠兌的潛在威脅要求Terra以某種方式激勵套利者盡可能持有LUNA，而不是在收縮期間立即拋售獲利。但是保證未來需求增長超過任何短期收縮的唯一方法是通過Terra生態系統的永久增長。為了建立對需求收縮的彈性并減輕對潛在銀行擠兌的擔憂，Terra在3月下旬JumpCrypto的治理提案后宣布建立一個比特幣儲備池。

Jump提出了一種機制，如果UST的價格跌破0.98美元，套利者將UST換成價值0.98美元的比特幣，而不是1美元的LUNA。這個儲備池的資金由JumpCrypto和ThreeArrowsCapital等提供。盡管由BTC等不相關資產資本化的足夠大的儲備池肯定會降低銀行擠兌的風險，但這一策略也應該被解釋為UST-LUNA機制的失敗。依賴BTC儲備池作為部分抵押品消除了Terra相對于DAI或USDC等抵押穩定幣的資本效率優勢。

a16z Crypto的工程團隊發布Halmos、Helios等開源工具:4月11日消息，a16z Crypto 首席技術官發推稱其工程團隊發布了開源工具，為加密生態系統中的開發人員、構建者和用戶提供服務。其最新的六個庫涉及： - 符號測試（Halmos） - 輕客戶端（Helios） - 拍賣設計（Auction Zoo） - 私人空投（zkdrops） - 新社交網絡（zkDocs） - 可信設置（evm-powers-of-tau）。[2023/4/11 13:57:15]

此外，由于做市商將在發生重大脫鉤的情況下套利BTC，因此在隨后的復蘇過程中，LUNA持有者的獎勵將減少，從而進一步降低了持有的動機。UST穩定機制的不可持續性是顯而易見的。

歐洲風投Xange啟動早期階段種子基金募資以投資Web3創企:金色財經報道，歐洲風險投資公司 Xange 已啟動一支早期階段種子基金，目前正在為該基金募資以投資 Web3 初創公司，截止目前該風投的投資組合包括開放式銀行平臺 Deposit Solutions、加密資產硬件錢包 Ledger，以及 NFT 游戲 Dogami 等。

此前報道，Xange 于 2022 年 7 月已為旗下第四支基金募集 2.2 億歐元并重點投資數字健康、DeFi、Web3、開發工具等領域。[2023/2/10 11:59:37]

有一種論點認為，對UST的足夠需求將抵消Anchor的資本外逃，并產生飛輪效應，從而實現可持續的穩定。首先，盡管在Terra上正在構建許多有趣的項目，例如Mirror，Astroport和Kujira，但每個項目的TVL只是Anchor的一小部分。期望其他TerraL2協議的TVL增長可能會在短期內抵消Anchor的資本轉移是不現實的。

去中心化存儲網絡Crust Network贏得第30輪波卡平行鏈拍賣:10月24日消息，去中心化存儲網絡 Crust Network 以鎖定近 7.2 萬枚 DOT 贏得第 30 輪波卡平行鏈拍賣。Crust Network 是建立在 IPFS 之上的去中心化存儲網絡，通過代幣來激勵節點存儲 IPFS 網絡上的數據。[2022/10/25 16:37:31]

還要考慮即將在Near和Tron上推出的幾個吸血鬼項目，分別提供20%和30%的收益率。由于任何人都可以分叉現有項目，這些模仿者可能是眾多項目中的第一個，并且肯定會進一步劃分鏈中的流動性。另一個論點是，在CURVE上引入4pool將增加足夠的流動性，以抵御資本退出Anchor的拋售壓力。3pool是Curve上最具流動性的池，是針對穩定幣掉期優化的DEX，由USDC，USDT和DAI組成，它們都是完全抵押的穩定幣。最初由TerraformLabs提出，4pool將由UST，Frax，USDC和USDT組成。

Terra和Frax在Convex治理中的大量份額使他們能夠為預期的4pool分配更高的收益，從而激勵他們自己的穩定幣具有更大的流動性。4pool肯定會實現這一目標，但是，鑒于Anchor的利率下降，以及Defi中大量有吸引力的收益農業機會，只有約60億美元的資本離開協議。

退出UST的途徑實際上出人意料地有限：鑒于其目前的流動性水平，只有大約5億美元可以通過Curve交換，幾十億美元可以通過BTC退出，幾十億美元將通過LUNA退出，也許其余的將在Terra鏈上重新利用。4pool的推出對緩解即將到來的流動性緊縮幾乎沒有作用。還要考慮買賣通常流動性差的數字資產對價格的巨大影響。坦率地說，UST根本沒有足夠的流動性來避免危機。

現實情況是，到目前為止，每一個算法穩定幣實驗都失敗了，通常是以相當戲劇性的方式。確保長期穩定的唯一方法是通過創建依賴于穩定幣的可持續用例。算法穩定幣開發人員必須優先考慮經濟建設而不是機制設計，但是，如果機制本身有缺陷，經濟無論多么充滿活力，都是無濟于事的。

2021年1月，曼尼·林孔-克魯茲在他的博客上發布了關于算法穩定幣的開創性文章。他認為算法穩定幣必須保持單調增長的需求增長，以避免在最終的脫鉤之前出現一系列價格波動。LUNA本質上代表了對未來穩定幣需求和供應增長的主張，就像計息票一樣。因此，從貨幣政策的角度來看，Terra的機制保持完全相同的基本缺陷。算法穩定幣試圖復制公開市場操作，而沒有實施資本管制的關鍵能力。

加息和即將到來的經濟衰退將最終結束加密貨幣不合理的奢侈回報時代，并迎來新一代加密風險投資者，他們唯一的優先事項是為可持續的去中心化未來提供資金。

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