TOKE:OP 估值多少合理 從 Optimism 治理機制與經濟金融模型談起

給這兩天沸沸揚揚OP開個話題。我發現市場上大家都在說對OP估值，但是估值之前要想清楚OP整個的底層邏輯，比如OP代幣的價值到底是什么，這種價值怎么體現，多少能pricein等等，我想簡單探討一下。先從OP治理模型開始。

1、治理基準

1.1目前是臨時憲法---持續實驗---永久基石憲法

1.2愿景：可持續地資助那些能夠改善集體及其他福祉的公共產品

1.3兩院制治理體系制衡OP持有者和OP公民的權力。

2、治理原則

2.1治理最小化

2.2OptimismCollective擁有分叉和退出的權利。所有運行Optimism網絡所需的核心軟件和工具都應該是開源的，免費提供的，并且易于使用。

2.3反財閥

2.4影響=利潤。盡量減少集體影響和個人利潤之間的差異。

3、治理主體及權責

Curve Finance：漏洞攻擊者自愿歸還資金的截止日期已過，將向公眾提供賞金:金色財經報道，鏈上數據顯示，Curve向攻擊者地址發送消息稱，自愿歸還Curve漏洞攻擊資金的最后期限已于16:00結束。Curve現在將懸賞范圍擴大至公眾，并懸賞剩余被攻擊資金的10%（目前為185萬美元）給能夠指認攻擊者并導致法庭定罪的人。如果攻擊者選擇全額歸還資金，Curve將不再追究。[2023/8/7 21:28:56]

4、早期治理概括

OptimismFoundation全權負責領導協議開發、運行排序器和選擇第一批公民。他們有權對OPToken持有者的利益采取行動，并進一步集中權力。

5、治理權限

6、治理規則

5和6在鏈接中寫的非常詳細不再贅述：https://community.optimism.io/docs/governance/gov-01/

從OP的治理的機制中我們mayber樂觀估計OPholder未來可以大部分掌控foundation和憲法修改，進而對收益分配權有掌控，進而可以使得OP有未來收入支撐，使其有金融價值，而不僅僅是治理權。于是我們順著這個邏輯思考下一步：OP網絡整體經濟角色和循環、收入模式等。

a16z Crypto政策負責人：美SEC主席一直在監管方面“踢皮球”:金色財經報道，a16z Crypto 的政策負責人、前 CFTC 專員 Brian Quintenz 周五在2023共識大會中表示，美國證券交易委員會（SEC）主席 Gary Gensler 一直在監管方面“踢皮球”。他說：“我們已經看到SEC主席認為，除了比特幣之外，所有加密貨幣都在他的管轄范圍內，需要遵守他們的規則。一場地盤爭奪戰涉及兩方（SEC和CFTC），而現在，我認為球場上的一方正在跑到另一端并開始‘踢皮球’，CFTC 在這場爭奪戰中失去了位置”。

Quintenz 表示需要立法解決方案，他說：“如果沒有一個愿意接受該技術并制定適合該技術并以適當方式保護消費者的規則的監管機構，國會就必須介入”。[2023/4/29 14:34:17]

1、重要經濟角色和權益

2、總收入和分配循環

2.1收入概況-本質：對OPblockspace的需求產生收入，blockspace的權利是推動OP經濟模式的可持續收入來源。-當下：Optimism收入直接來自centralizedsequencer,會積累到foundation進行再分配。-未來：收入可以通過出售參與Optimism去中心化測序網絡的權利直接累積到協議中。

NFL名人堂成員湯姆·布雷迪因FTX破產損失資金或超4000萬美元:金色財經報道，已披露的官方FTX法庭文件顯示，NFL名人堂成員湯姆·布雷迪擁有FTX公司超過110萬股普通股，根據最新估算，湯姆·布雷迪持有的股份在FTX公司分崩離析之前價值可能超過4000萬美元，最高可能達到4500萬美元。不過根據Parade本月初披露數據顯示，湯姆·布雷迪2023年的凈資產約為2.5億美元。（sportsnaut）[2023/1/13 11:09:32]

2.2收入詳解：Sequencer收入=用戶費用+捕獲MEV2.2.1用戶費用=L1數據費用+L2執行費用L1數據費用，指將交易批量發布到以太坊的成本占比約99.6%公式：Layer1GasFee=FeeScalar*L1Gas其中，FixedOverhead來自于打包數據和跨域傳輸的過程，Calldata是在ETH上存入數據產生的Gas，FeeScalar則由OP官方設定，主要是為了預留出一部分資金，防止ETH主網Gas價格激增，無法把數據順利存上鏈。

Price*(Calldata+FixedOverhead)。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量達701.04億美元:12月12日消息，Tokenview鏈上數據顯示，當前DeFi項目總鎖倉量（TVL）為701.04億美元。鎖倉量資產排名前五（美元）：

Curve（101.65億 +1.53%）；

Maker（69.21億 -0.25%）；

Uniswap V3（49.46億 -0.03%）；

Aave（43.72億 -3.61%）；

WBTC（34.29億 -0.06%）。[2022/12/12 21:38:28]

L2執行費用，取決于交易的復雜性，即其計算和存儲要求占比約0.4%公式：Layer2GasFee=L2GasPrice*L2GasUsed總結：0.4%×執行費用+99.6%×存儲費用

2.2.2：捕獲MEV：Sequence在MEV拍賣的系統下向其他方出售重新排序或在一個區塊中插入交易的能力，來獲取收益。由于截止目前Optimism上只有官方Sequence，所以這部分收入會回流到foundation。

2.3分配循環

迪拜DMCC與ComTech將合作提供基于區塊鏈的黃金交易:11月22日消息，迪拜多種商品交易中心（DMCC）與ComTech Gold達成合作，將提供基于區塊鏈的實物金條交易。

ComTech將在DMCC批準的金庫中存放實物金條。DMCC是阿拉伯聯合酋長國最大的自由貿易區。這些金條存款也將在Tradeflow上注冊。Tradeflow是DMCC創建的在線平臺，用于跟蹤阿聯酋金庫中實物商品的來源。ComTech將在XDC區塊鏈網絡上發行由其實物黃金支持的代幣CGO。（The Block）[2022/11/23 7:57:50]

2.3.1收入被分配到publicgoods上收入主要通過追溯性publicgoods資金分配回生態系統。CitizenHouse將每季度投票決定將資金分配給在特定時間段內提供了價值的個人、團隊、項目或社區。2.3.2公共產品的價值推動了對blockspace的需求2.3.3對OPblockspace的需求產生收入

3、Tokenomics

3.1Token權益：-類別：治理Token-權利：Token持有者對協議沒有唯一的治理權；他們與Citizens'house分享。此治理流程和結構基于當前OP憲法，并將根據協議的需求進行演變。

3.2Token供應-總量：在創世之初，將有4,294,967,296個OP代幣的初始總供應。=通脹：每年2%

3.3TokenAllocation

3.4解鎖和拋壓

下圖紫色部分是根據官方圖片填入，BTW官方還有一句解釋：Notethisgraphisforillustrationonly,andactualunlockedsupplywilldependongovernanceandtheratethatOPisallocatedacrossuserairdrops,theEcosystemFund,andRetroPGF.

3.5估值

在理解了OP的代幣權益和價值支撐后，我們就可以選擇相對而言比較合適的辦法來進行估值；首先是根據鏈上TVL來判斷和對比

3.5.1Value/TVL下圖選取的更多的是L2而非主流L1；取了trimmedmean來算ratio1和2，進而類比反推

3.5.2P/Sratio在第一部分治理中我們最后提到，可以樂觀的推測未來的optimism的網絡收入OPholder通過權利能夠得到持續的現金流，那我們就嘗試用收入和P/S率來做一個測算。首先讓我們來計算revenue部分：

收入—用戶費用：

預期收入—MEV捕獲

P/SRatio

assumption：discountratio

Increaseratio

Estimatedprice

一級底價由于前兩輪的估值未公開，我們按照公開時間推導提前三個月的時間，市場平均此類項目可能估值架設了seedroundvaluation100mn，請注意下圖紫色部分是根據這個假設的推算：

通過以上三種估值算法得出的價格區間：

極寒：0.02-0.13

底部區間：0.38-0.44

中性區間：0.79-1.25

高熱：3.05以上。

以上全部是個人觀點，僅供參考，DYOR。

作者：@EllaineXu

來源：DeFi之道

來源：金色財經

Tags：OPTTIMPTITOKEOPTITIMERSOptimus InuNeutrino System Base Token

瑞波幣