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ETH:以太坊會成下一個Luna ?哪些是你該擔心的事?

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Time:1900/1/1 0:00:00

這兩天stETH又火了,上個月Luna脫錨事件給人們帶來的心理陰影看來依舊徘徊在每一個參與者心里,順道ETH的價格也被這種情緒拉了下來。

這事兒你應該擔心么?如果你手里持有ETH,確實有些東西是你該擔心的,但同樣,你也無需像Luna那樣擔心流動性榨干或是崩盤之類,畢竟雖然都是Curve池的流動性危機,但stETH跟Luna-UST完全不是一個東西,甚至連放在一起比較都做不到,所以也無需太過擔心。

所以這篇主要來說說你該擔心哪些,不該擔心哪些!

01stETH是什么

要擔心,首先至少你要知道你擔心的這個東西是啥?

stETH,其實就是ETH,只不過是通過Lido參與了ETH2.0質押的ETH,stETH相當于一個抵押證明。因為這些質押的ETH在2.0Merge成功之后6個月內無法贖回,所以Curve上有了stETH-ETH的池子,幫助緩解這些“鎖”在里面的ETH的流動性問題。

FTX索賠網站現已推出,FTT日內漲幅19%:7月12日消息,FTX索賠網站現已推出,FTT出現短時上漲。行情數據顯示,FTT現報1.71美元,日內漲幅19.31%。

據此前報道,FTX債務人提交客戶索賠證明的截止時間定為美國東部時間2023年9月29日4:00。為了簡化客戶的流程,客戶可通過在線索賠門戶網站進行索賠。[2023/7/12 10:49:07]

類似的還有各大CEX的bETH,如果你的ETH是通過CEX參與2.0質押的,那CEX會給你一個bETH抵押證明,同樣也提供bETH/ETH的交易對來提前釋放流動性。

stETH量有多大呢,很大,因為目前參與2.0質押的ETH有1200多萬個,Lido自己占了32%,差不多有400萬個!

正常情況下stETH或是bETH應該怎么定價呢?

Jump Crypto等有意成為Cboe Digital業務股權投資合作伙伴:8月26日消息,Cboe Global Markets在完成對ErisX的收購幾個月后,正在引進一批股權合作伙伴,以幫助其發展數字資產業務。

該公司正尋求提供加密現貨和期貨相關服務,以填補高管們所稱的“巨大缺口”,即為市場中介機構提供零售和機構客戶可信賴的場所。

ErisX計劃更名為Cboe Digital。計劃中的新合作伙伴包括B2C2、DRW、GSR、Hidden Road、IMC、Interactive Brokers、Jane Street、Jump Crypto、Optiver、Robinhood、tastytrade、Virtu Financial,每個合作伙伴都打算持有Cboe的少數股權。高管們沒有透露股權的具體規模。

此外,作為ErisX和Cboe Digital業務運營的一部分,Cboe計劃成立數字咨詢委員會。(Blockworks)[2022/8/26 12:50:07]

你會發現絕大多數時候基本都集中在跟ETH1:1的狀態,或者說0.97-1左右的價格。

富達高管:比特幣價格沒有達到預期:金色財經報道,富達全球宏觀主管 Jurrien Timmer 在最近的一條推文中聲稱,比特幣的價格表現處于 2013 年以來的最低水平。同時,與當前價格的比特幣相比,第二大加密貨幣以太坊“甚至更便宜” 。

數據顯示,最大的兩種加密貨幣分別從歷史高位下跌了 68.58% 和 74.95%。

Timmer 認為,以太坊的修正可能接近使價格接近底部。還談到比特幣的采用,這位高管認為,比特幣遵循互聯網采用曲線,而不是“更具指數級”的移動采用曲線。這表明比特幣未來將經歷更“溫和”的價格上漲。(cryptonewmedia)[2022/7/10 2:03:10]

為什么?

因為很簡單啊,每一個stETH或是bETH,背后都有一個真實的ETH,2.0合并之后6個月就可以贖回成真的ETH,所以他就像美元背書的USDC差不多,只是多了幾個月的贖回期。

美股持續反彈,納指漲幅擴大至1%:行情顯示,美股持續反彈,納指漲幅擴大至1%,此前一度跌近2%,道指跌幅收窄至1.05%,標普500指數跌0.51%。[2022/7/6 1:53:18]

所以stETH相對于ETH本身來講,優勢劣勢都很明顯。

優勢1-可以拿到4%左右的ETH2.0質押獎勵;2-因為AAVE接受stETH作為抵押(最高73%的LTV-LoantoValue:貸款價值比,貸款價值比是指貸款金額和抵押品價值的比例),所以可以去AAVE循環借代,一個ETH存到Lido拿一個steth,扔去AAVE抵押拿0.7個ETH出來,再把這0.7個ETH存到Lido拿0.7個stETH,扔去AAVE抵押又出來0.49個ETH,循環往復……這樣折騰幾次差不多一個ETH能變成2-3個stETH,吃10%左右的ETH2.0質押獎勵。

劣勢1-stETH要到明年2,3月才能開始贖回ETH,相對于ETH有流動性與使用性的劣勢;2-萬一TheMerge又延期,甚至失敗呢?或是Lido的合約出現黑天鵝事件之類,雖然都是小概率事件,但并不等于完全不可能。

那么其實主要問題在于,優劣相比較之下,0.95-1左右的stETH:ETH比例是不是一個合理的價格。

從GBTC當年高達20%左右的負流動性溢價來看,stETH很有可能被相對“高估”了~

02

導火索-Celsius爆雷

Celsius是一家美國的CeFi理財平臺,比如用戶存ETH,給你一個類似銀行存款的年化。但它最近爆雷了。

原因是他使用的2.0質押平臺StakeHold一年前被盜了幾萬個ETH,最近才被爆出來,之前都是藏著掖著。加上去年12月他們BadgerDao被盜事件損失了大幾千萬美金,UST崩盤又損失了5億美金……很多用戶坐不住了,紛紛跑去Celsius提款,有那么點擠兌的Feel~

尷尬的就是Celsius的很多ETH都跑去質押2.0了,所以為了滿足用戶的提款需求,不得不大量出售stETH換成ETH來滿足用戶的贖回,加上上個月Luna爆雷事件中,原本就有機構拋售了不少stETH試圖挽救當時的UST,Curve上的stETH-ETH池在這雙重打擊下顯得搖搖欲墜。

然后這事兒還沒完,原本Curve的這個池子就是幾個大機構撐起來的,最近幾天以Alameda為首的機構也開始了拋售或是撤流動性,一砸就是幾萬個ETH那種體量,搞得stETH兌換ETH的比例直接掉到了0.95左右。

03你應該擔心的事兒:stETH的短期脫錨與ETH的快速下跌

雖然形式看起來很嚴峻,但這跟UST那種無根之木完全不一樣,當然,短期有可能發生如下事件:

理論上如果有機構想要針對stETH撿帶血的籌碼,可以這么操作:

1.在短時間內調集大量的stETH進行快速砸盤,不給人抄底的機會,把stETH:ETH比例直接砸到0.85以下,然后觸發AAVE的清算;

2.直接砸盤ETH,因為stETH在AAVE上的借代并不都是存stETH借ETH出來循環貸的,也有相當一部分是傳統的風格-抵押stETH借穩定幣出來。所以當ETH價格下跌過多時,ETH或是stETH作抵押借穩定幣出來的那一部分頭寸都會遭受清算,而stETH無法在市面上直接清算成穩定幣,只能賣成ETH,也就相當于變相砸了stETH:ETH的交易對。

機構撿8折,7折,甚至更大折扣的ETH。

所以短期內,stETH的嚴重脫錨以及ETH的快速下跌,都是有可能的。

04你不該擔心的事兒:stETH的長期脫錨

只要你真的理解stETH背后的運作機制,那么你肯定不會擔心stETH的長期嚴重脫錨。即便考慮到Lido的合約風險以及2.0合并的延期甚至失敗的可能性,stETH的長期負溢價也很難超過5%-10%這個區間,畢竟這個市場上幾乎所有的聰明錢都在盯著stETH。

相信一旦出現短期嚴重脫錨的現象,很多人都會像是鯊魚聞到血一樣蜂擁而上搶打折的ETH。我們假設ETH被砸到了1000美金,stETH匯率被砸到0.7,700美金就能買到一個8,9個月后可以兌換的“真”ETH,你敢說你不動心?池子很快又被聰明錢拉回到正常的區間……所以長期來看,真沒啥可擔心的。

來源:金色財經

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