TET:stETH與ETH嚴重脫錨 是否會進入死亡螺旋？

這兩天stETH與ETH嚴重脫錨成了最熱的話題，ETH的價格走勢也因此明顯弱于大盤，因此也看到很多關于$stETH的誤解和困惑，擔心這是下一個UST。

這篇文章就做一個簡短的分析，看stETH是否進入死亡螺旋，成為下一個UST。

關于stETH

先上結論：任何把$stETH與$UST這樣的抵押不足的穩定幣的比較都是錯誤的！

$stETH是抵押在以太坊?PoS?信標鏈上的$ETH的完全抵押，表示1$stETH=1個抵押的$ETH。當在信標鏈上啟用提款時，1$stETH可以兌換為?1ETH。

$stETH是一種?ERC20?代幣，在不斷發展的?DeFi?生態系統中具有實用性。它還附帶原生收益，僅靠流動的$ETH是無法獲得的，有很多人承擔風險。

微軟與Aptos達成合作，將探索數字支付和代幣化:8月9日消息，Aptos Labs宣布與科技巨頭微軟建立新的合作伙伴關系。除了雙方探索與資產代幣化、數字支付和央行數字貨幣相關的“創新解決方案”外，Aptos還將利用微軟的Azure OpenAI服務。

兩家公司在一份聲明中表示，在一開始，雙方的合作似乎主要集中在利用微軟的人工智能能力來簡化用戶登錄Web3的過程，并幫助“開發人員構建智能合約和去中心化應用程序”。[2023/8/9 21:34:42]

$stETH沒有目標掛鉤，無論二級市場的價值如何，它都會繼續被抵押。能夠在二級市場上將你的$stETH兌換成$ETH只是為了方便，stETH:ETH?之間的匯率并不反映您質押的?ETH?的底層支持，而是反映二級市場價格的波動。

stETH脫錨原因

蘇富比拍賣三箭資本稀有NFT藏品，獲得近250萬美元的收入:金色財經報道，蘇富比周五結束了從破產的加密對沖基金三箭資本的大量收藏中繳獲的幾種稀有的NFT拍賣，拍賣獲得了2,482,850美元，以彌補部分損失的資金。據悉，蘇富比將Grails收藏的內容稱為有史以來最重要的數字藝術作品之一。本輪拍賣區的NFT包括生成藝術作品，如Tyler Hobbs的Fidenza #725和Dmitri Cherniak的Ringers #375。Larva Labs創作的Autoglyph #187和CryptoPunk#1326也包含在此次拍賣中。

蘇富比推出以Grails系列中的NFT為特色的拍賣，該系列主要是在2021年作為3AC資產組合的一部分形成的。金色財經此前報道，蘇富比拍賣的Fidenza#725已售出，售價為1016000美元。[2023/5/20 15:15:20]

一般來說，只要存款沒有上限，$stETH?的交易價格不會超過?1ETH。

印度人口第二大邦將采取區塊鏈技術對房產進行電子驗證:9月7日消息，印度馬哈拉施特拉邦政府正在采用區塊鏈技術確保與新購買的房產相關數據的機密性，以促進消費者的信任并增加對新購買房產的電子登記。

負責房產登記的司法部監察長Shravan Hardikar表示，將采用區塊鏈技術，以避免復制真實的協議文件。Hardikar表示，這將保護購房者和貸款人的利益。此外，政府還在考慮在登記時消除公證人的必要性。

此前8月，馬哈拉施特拉邦技能發展委員會（MSBSD）通 LegitDoc平臺，分發了大約100,000個基于Polygon（MATIC）區塊鏈的經過驗證的數字證書，以提供最大程度的數據保護、隱私、開放和成本節約。（Finbold.com）[2022/9/8 13:15:05]

這是因為套利，如果$stETH以?1.05ETH?交易，我可以將?1美元的?ETH存入Lido，獲得?1美元的?stETH，然后在二級市場上出售市場價格為?1.05$ETH，獲利?0.05$ETH并推低$stETH的價格。目前這種套利只適用于一個方向，$stETH還不能贖回。但是一旦可以，反向套利很簡單。如果$stETH以?0.95ETH?交易，我可以用?0.95$ETH購買?1$stETH，然后將其贖回?1$ETH，獲利?0.05$ETH并推高$stETH的價格。

俄羅斯上訴法院取消封鎖Tor項目網站的決定:金色財經報道，俄羅斯一家上訴法院推翻了地方法院允許屏蔽Tor項目網站的裁決。由于初審過程中存在違法行為，案件已發回一審法院重新審理。

根據薩拉托夫地區法院從2017年12月18日起的一項決定，Tor項目的網站于去年12月被屏蔽。上訴法庭的聽證會在網上舉行，俄羅斯聯邦法律團隊的葉卡捷琳娜·阿巴希納出席了聽證會。她表示，由于地區法院的裁決已經被取消，torproject.org應該被解除屏蔽。(news.bitcoin)[2022/5/23 3:34:48]

需要注意的是，一旦合并發生，將無法從信標鏈中提取$ETH。這將是合并后?6-12?個月的第一次硬分叉。因此，?$stETH可能在一段時間內無法贖回，還有一個提取在信標鏈上排隊。

$stETH可能會暫時高于/低于其抵押品價值有多種原因：

?-?流動性溢價

?-SCbug?風險折扣

?-?信標鏈風險折扣

?-?杠桿等強制賣家

其中，最后一個是目前大約$stETH的大部分問題的來源。

$stETH是一個?ERC20，它可以在?DeFi?生態系統中用作抵押品人們已將$stETH作為抵押品存放在?Aave上，借入$ETH?，以$stETH的價格存入?Lido?，然后重復。因此，如果人們繼續在二級市場上出售$stETH，這些杠桿頭寸可能會出現一系列清算。

Celsius?可能會也可能不會遇到流動性問題，但他們持有大量$stETH，用作借入穩定幣的抵押品。如果出售，這肯定會導致?stETH?的二級市場價值下降，至少是暫時的。

所有這一切的另一面是，無論二級市場如何評價?$stETH?，?$stETH仍然由質押的$ETH以?1:1?的比例支持。根據您的時間偏好和風險承受能力，購買低于其國債價值的$stETH可以提高收益率。

如果?1美元?stETH的交易價格為?0.70美元，而以太坊抵押收益率保持?4%?年利率，那么在兩年內，你的總收益率將是?38%?年利率，而不是普通抵押人的?8%。

簡析此次危機

上面講的那些太專業，可能有些人還不太懂。這里再簡單說一下這次steth擠兌為什么有可能會造成Defi大范圍清算。steth作為lido提供的幫散戶質押eth在eth2上面，享受eth2的抵押獎勵，目前是幣本位年化3.6%。但是現在的eth2并沒有與eth合并，所以只能單向從eth轉移到eth2。所以lido提供給用戶steth作為你有eth2的憑證，也增強了資金流動性。

如果用戶想退出可以把steth在swap上換回eth，進行出售。這個時候就需要有人提供流動性，目前curve上面有80萬Eth的總量。

危機點在哪里，會有一些人循環借貸，抵押steth借出eth，繼續在lido質押成steth，繼續借貸。一折騰下來能把年化做到20%左右，因為這個是強錨定1:1，大部分人會覺得風險很小。

甚至還有一些defi直接支持一鍵幫用戶循環借貸來提高年化，循環套娃。當出現黑天鵝事件，大部分人需要離場流動性枯竭的時候，swap池子里面占比傾斜。目前大概在1:1.02。在預言機的價格計算下下，steth價格是<eth價格的。

當脫錨越嚴重，上面循環借貸的抵押物價值會<借貸物價值。進而導致進一步爆倉，一旦開始爆倉，會導致抵押品steth被清算。導致steth價格更下降，進而螺旋死亡。

如果愿意長期持有eth，是可以直接將eth在curve上面超額換成steth，這樣目前大概直接可以獲取幣本位2%收益，還能享受質押獎勵。當然這樣做也是幫助steth回錨定。

寫在最后

長遠來看eth一定是會合并，所以強制錨定1:1。如果想要避免這種危機，最好的做法是降低steth的借貸率，下降循環套娃次數，或者提高做流動性獎勵，讓池子流動性更好。

要么等stEth爆雷，去做空或著買便宜的Eth現貨；或者用Eth去買便宜的stEth。反正現在stEth打折，你可以現在直接去買，也可以等他爆雷導致更大折扣。

steth暴雷感覺是不可能的，頂多流動性不足。而$stETH的二級市場價格在一段時間內可能不會是1:1$ETH。但這絕對不是死亡螺旋的情況。

我認為事件結束后，$stETH可能會以低于其抵押品價值?3-5%?的價格交易，不過這在很大程度上還是取決于市場情緒。但不管怎樣，信標鏈將繼續工作，DeFi?也會繼續工作，Lido?也會繼續工作，這很重要。

來源：金色財經

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