USD:USDT會暴雷嗎？傳統對沖基金準備再次做空USDT 做空成功的概率有多大？

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在6月20號那天的節目中，我就談到這輪幣圈的暴雷，可能連累到USDT，從這兩天的消息來看，可能性又大了一分。昨天，來自《華爾街日報》的消息指出，更多傳統對沖基金醞釀大規模做空USDT，涉及資金多大數億美金。

USDT會不會暴雷？這成了大家都比較關心的一個問題。數據上看，從五月初的高點831.7億美元，已經蒸發超過160億美元，現報約668億美元、創下自2021年9月以來的最低水平，如此快的增發速度，也讓大家多少都會擔心它的穩定性。

事實上，關于USDT暴雷的討論一直存在，而且USDT也不止一次暴雷，2018年10月，USDT流通市值大于實際資產儲備，這導致USDT價格急跌，跌幅高達11%。大量USDT被拋售，兌成BTC，導致BTC價格快速拉升。

Gabor Gurbacs：比特幣和穩定幣有潛力創造下一個數萬億美元的市場:金色財經報道，紐約投資管理公司VanEck數字資產戰略總監Gabor Gurbacs在社交媒體上表示，68萬億美元動議，有史以來最大的代際財富轉移。千禧一代、Z世代和年輕一代的投資方式與前幾代人不同。這是比特幣和數字資產的結構性牛市案例。這是一個值得建設和投資的世界。

世界上33%的人口年齡在20歲以下。另有30%的世界人口年齡在20至39歲之間。他們年輕時會很早就了解BTC，很可能早于傳統投資工具和經紀公司。未來20年將是變革性的。

投資包裝從股票到對沖基金再到共同基金再到ETF，每個都創造了數萬億美元的市場。在我看來，比特幣和穩定幣有潛力創造下一個數萬億美元的市場并推動上述人口/結構轉型。[2023/5/30 9:50:14]

2019年4月，Tether官方承認，只有74%的USDT有現金及等價物支撐，導致市場再次陷入恐慌，這也是USDT的第二次暴雷。除此之外，USDT還有兩次短暫炸雷，負溢價都超過了20%，一度甚至超過30%。

馬斯克：ChatGPT還不能被稱為“通用人工智能”:金色財經報道，針對人工智能研究員Eliezer Yudkowsky表示擴展ChatGPT并不能實現通用人工智能AGI”，馬斯克在社交媒體表示，ChatGPT還不能被稱為“通用人工智能AGI”，通用人工智能AGI需要發明令人驚奇的事物或發現更深層次的物理學，目前還沒有看到ChatGPT有這方面的潛力。[2022/12/7 21:28:29]

從監管的角度，目前地球上沒有哪個國家會喜歡USDT，足見它的影響力之大，也正是因為如此，尤其是美國的監管機構，有空就會找它的茬。再加上加密市場本身要去杠桿，讓USDT也成了做空機構的獵物。

大家要研究USDT會不會暴雷，先給大家講一個故事：

2008年，當時最大的貨幣市場基金ReservePrimary的規模大約630億美元，其持有約7800萬美元，是雷曼銀行的短期債券，僅僅只占總資產的1.2%。

美聯儲：加密生態仍缺乏有力監管，DeFi尚不會引發系統性風險:9月4日消息，近日，美聯儲研究機構發布2篇新論文探討加密生態監管問題及其對傳統金融體系的相關影響。論文指出，在適當的情況下，監督、要求其提升透明度以及對資本和流動性要求可以提高數字資產生態系統中實體的彈性，目前的中心化交易平臺通常不受到上述條件的約束。此外，關于系統性風險方面，其結論認為，雖然加密生態系統容易產生金融漏洞，但因為數字資產生態系統暫不提供核心金融服務，且與傳統金融系統的關聯性有限，故目前尚不會引發系統性風險。[2022/9/4 13:07:29]

但因為雷曼兄弟破產太突然，ReservePrimary來不及處理手中雷曼短期債券，因為流動性缺失，沒有人想買，所以也無法評估其剩余價值。導致它100:1的承諾無法等值。

2008年9月16日，ReservePrimary宣布只剩97美分，這引發了極大的投資者恐慌，在接下來兩周，投資人從貨幣市場基金大量贖回，總資金高達1230億美元。

派盾：0xC994開頭Nomad黑客地址已將約3785枚ETH轉至中間地址并開始使用TornadoCash進行混幣:8月2日消息，派盾監測顯示，Nomad黑客地址之一0xC994...0cf599已將約1205枚ETH轉移至中間地址0x7a98...dFa308，約2580枚ETH轉移至中間地址0x8d5D...121124，并開始使用TornadoCash進行混幣。[2022/8/2 2:52:57]

從運營邏輯上講，穩定幣與傳統的貨幣市場基金類似，資產結構也差不多，都是以現金、高質量的短期票據為主。

穩定幣承諾是1:1，貨幣市場基金承諾是100:1

而在這個故事中，引發踩踏的資產春被只占整個儲備的1.2%而已。

從這個角度，USDT肯定會暴雷，一如歷史，短期出現較大的負溢價，以后也會反復的發生。

DeFi協議總鎖倉量達762.7億美元，24小時內漲0.2%:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，DeFi協議總鎖倉量（TVL）達到762.7億美元，24小時內漲幅為0.2%。TVL排名前五分別為MakerDAO（79.3億美元）、AAVE（64.3億美元）、Lido（52.8億美元）、Uniswap（52.4億美元）、Curve（51.3億美元）。[2022/6/28 1:36:31]

對比幣圈來講，重要的是，能不能快速拉回去，幣圈隔一段時間，就炸一個雷，暴雷不暴雷根本不重要，重要的是像UST那樣，暴雷之后不斷歸零，那才有結構性的殺傷力。這一點，我認為USDT不太可能會出現這種狀況。

從這一點也可以看出，USDT要暴雷，必須有兩個條件：

1、USDT的儲備資產質量和流動性

2、USDT會不會出現大規模的贖回

說到儲備的資產，之前還爆出USDT的資產儲備中有一部分是中國恒大的企業債，后來，USDT經過多年的經驗總結，資產儲備的質量一直在改善，去年還有一半左右的商業票據，約占49%。而2022一季度報告，商業票據的比例下降到24%，美國債券達到48%，其余都是現金儲備，而且它持有的商業票據品質也很高，評級都在AAA級以上。可見，USDT目前的儲備質量還是非常高的。

第二個問題就是大規模贖回，也就是USDT的扛壓能力。

在6月初，受UST崩盤的影響，USDT就被做空了一波，很快價格就恢復到正常水平。而市值從830美金，也增發了160美金，也差不多20%。

如果市場出現超級恐慌，一周類USDT被贖回額度超過80%，那可能會出較大的問題。但這種可能性顯然不大，作為老牌的穩定幣，USDT的使用范圍非常大，幣圈主流的交易所90%以上的成交量，包括現貨和合約，都是USDT交易對帶來的，所有項目的做市方也需要USDT來做市值管理，這個體量應該在100~150億，此外，很多OTC出金，甚至外貿，黑市都在使用USDT，我聽說義烏小商品城很多商家都知道用USDT。

這部分資金加起來，至少200億，這算是USDT的基本盤。

換句話說，這部分資金只要還在幣圈折騰，就繞不開USDT，現在，從市值規模，USDC也具備了較大的競爭力，但從使用習慣和頻率，USDC還有很長的路要走，對比很多交易所的USDC和USDT的交易對，就能看出很多問題。

所以，這部分資金和投資貨幣基金的投資者不太一樣，他們本身就不會跑，也跑不掉，本身就是市場的一部分。

還有很重要的一點，USDT也不是直接可以1:1換成美金，要從泰達公司贖回，也不是那么容易，有較為復雜的流程，要開通白名單。

所以，在目前的市場環境下，我認為USDT價格短期脫錨的概率存在，但是它大概率不會像UST一樣崩潰。除非下面兩種情況出現：

1、美國認定USDT非法，并進行大規模的調查，查處

2、比特幣、ETH歸零，幣圈歸零

第一個可能性存在，而且不小，第二個可能就基本不存在了，退一萬步講，幣圈歸零了，一些黑市還是希望USDT能存在。從這個角度，只要USDT項目方不亂搞，秉承穩健，短時間不會有徹底暴雷的風險，大家不必過渡擔心，實在擔心，可以兌換一些USDC，相對穩妥。

好，聊完USDT的問題，我們回頭看看BTC和ETH眼下的技術狀態。盡管幣圈資產價格處于相對的低位，但供需本質上沒有改變，這一點從成交量的狀態就可以看出來，我昨天說過，在目前，缺錢缺利好的背景下，深V的反彈不太可能，那么大概率就是二次談底，形成W反彈概率較高。

從這個角度，以ETH為例，再次下探1000美金的概率還是比較高的。

但如果后期有成交量的配合，也可能會出現如下圖的陽線：

也就是說，再我看來，以ETH為例，目前的走勢只有兩個選擇：

1、二次談底1000附近，再反彈1700

2、連續兩周陽線，反彈1700?

兩種走勢，哪一種會成功，我們需要跟蹤。

這個階段的操作，切記急躁，更不能盲目追高。

確定走勢之后，低吸比較穩妥。

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來源：金色財經

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