比特幣:灰度的ETF被拒絕、為何ETF就那么重要？

美國證券交易委員會周三拒絕了GrayscaleInvestments將其灰度比特幣信托(GBTC)轉換為ETF的申請，這是Grayscale自去年4月以來一直在公開推動的一項努力。而目前的灰度正在起訴美國證券交易委員。

而拒絕的理由也是非常的敷衍，美國證券交易委員會在其裁決中表示，灰度現貨ETF申請在保護投資者免受“欺詐和操縱行為和做法”方面做得不夠。

回顧ETF歷史：

2021年10月16日，SEC首次批準了一支比特幣ETF：ProShares的比特幣期貨ETF。這拉開了期貨比特幣ETF獲批的序幕。隨后BTF，XBTF等根據1940年投資顧問法和投資公司法設立的比特幣期貨ETF紛紛問世。

不同于這些ETF，今年4月Teucrium首次獲批在1933年證券法，和1934年證券交易法下發行比特幣期貨ETF；5月，Valkyrie也推出了33/34法案下的比特幣期貨ETFVBB；6月，在加密市場總體市值暴跌70%的背景下，ProShares推出了首支做空比特幣ETFBITI。

某巨鯨地址2小時前買入約41.1萬枚LINK，買入均價為8.06美元:7月22日消息，據Lookonchain監測，某巨鯨地址于2小時前花費1757枚stETH（約合330萬美元）買入了411,142枚LINK，平均買入價格為8.06美元。據悉，該巨鯨地址此前于7月20日已將50萬枚USDC兌換為65,723枚LINK，買入均價為7.61美元。[2023/7/23 15:52:40]

這些基于33/34法案ETF的通過，讓我們樂觀的相信，6月底和7月初，Bitwise和Grayscale的比特幣現貨ETF將有很大可能被SEC審批通過。

不過總是事事不如意，今天的ETF被拒絕，導致灰度的起訴。

基于之前這種樂觀情緒，最近GBTC的負溢價大幅減少——從6月17日的最低-34%，到今天的-29%。一旦現貨ETF獲批，保守估計的話，就算只有1%的資金，從數十萬億美元金融市場流入加密市場，那也將會是數千億美元，相當于數十個GBTC。在杠桿效應下，市值更會成倍增長，這或將成為整個加密市場回歸牛市的催化劑。

意大利副總理：ChatGPT禁令可能會損害國家商業和創新:4月3日消息，意大利對ChatGPT的禁令在科技行業和該國引發了重大爭議。意大利副總理Matteo Salvini批評稱，圍繞隱私問題進行的封鎖似乎過度了。他在社交媒體上表示，該國隱私監管機構的舉動是虛偽的，因為有幾十種基于人工智能的服務，比如必應的聊天。Salvini說，人們應該有這種常識：“隱私問題幾乎涉及所有在線服務”。

他還指出，ChatGPT禁令可能會損害國家商業和創新，并希望能盡快找到解決方案，恢復ChatGPT進入意大利的權限。（Cointelegraph）[2023/4/3 13:42:09]

由于期貨ETF的一些特性，當前比特幣期貨ETF的市場熱度很低。BITO、BTF和XBTF的回報每年落后于比特幣現貨價格7%-10%。加密市場的暴跌進一步影響了期貨ETF的表現。作為第一支比特幣期貨ETF，BITO甚至成為上市兩個月后表現最差的十大基金之一。

NFT Gaming獲準在納斯達克上市，擬通過IPO籌集700萬美元資金:金色財經報道，數字游戲開發公司NFT Gaming宣布公司已獲準在納斯達克資本市場上市其普通股，其普通股交易代碼為NFTG，首次公開發行1,686,747股普通股，定價為每股普通股4.15美元，總收益約為700萬美元，交易預計于2023年2月15日開始，但需獲得納斯達克的最終批準。

本次發行預計將于2023年2月17日或前后完成，但須滿足慣例成交條件。[2023/2/15 12:07:56]

那么，為何現貨ETF遲遲未能通過呢？

讓我們從Grayscale上一次申請比特幣現貨ETF被SEC拒絕的理由說起。?

1.SEC反對加密貨幣現貨ETF的主要原因是，擔憂這些加密貨幣在不受監管的交易平臺上交易，因此難以監控，并指市場操縱也是現貨市場長期存在的問題。SEC雖已批準加密貨幣期貨ETF，但這些ETF都在美國金融監管當局監管下的平臺上。

歐盟能源委員西姆森：歐盟正在準備關于能源、加密貨幣的提案:金色財經報道，歐盟能源委員西姆森表示，歐盟正在準備關于能源、加密貨幣的提案。[2022/7/20 2:26:20]

2.很多BTC現貨ETF的投資者是用養老金，退休金進行投資的，他們無法承擔高波動高風險的ETF產品，會讓投資者蒙受損失。

但是，也有很多支持者認為SEC的懷疑是毫無道理的。

?1.Grayscale的信托基金是以私人信托發起的，之前類似大宗商品ETF底層資產是GLD，SLV，IAU等實物白銀和實物黃金。這次Grayscale同樣在用傳統現貨ETF的產品結構構建BTC現貨ETF，這是完全合理合規的。

2.SEC已經批準的其他ETF，比如眾多的黃金ETF，自帶2倍甚至更高的杠桿。而基于很多新興市場國家股票的ETF，不僅其波動性不遜于比特幣，其底層市場亦有被操縱的可能性。

OKX Blockdream Ventures戰略投資AlienSwap:據官方消息，OKX Blockdream Ventures宣布戰略投資NFT市場AlienSwap。

AlienSwap是去中心化的NFT交易市場，基于會員制且100%交易手續費回饋社區，平臺的全部收藏家和藝術家都將享受交易的樂趣并得到獎勵。

對于此次合作，OKX Blockdream Ventures創始人Dora表示，我們很高興參與AlienSwap的投資。在全球范圍內，2021年NFT交易總額超過170億美元，比2020年的約8250萬美元增長了21,350%，我們看好NFT賽道的長期發展，NFT代表著百億美元的市場，我們已于2021年開始布局。[2022/6/8 4:11:03]

3.SEC批準比特幣期貨ETF，但不允許現貨的決定導致了一種奇怪的情況，即投資比特幣期貨等衍生品被認為是比實際擁有比特幣現貨資產更安全的投資，而長期以來大家認為衍生品顯然風險更大。并且由于期貨移倉，必須在每個月底關閉合約并購買新的合約，這可能導致資產損失高達30%。

所以為了解決這些問題，Grayscale于2021年11月29日提交申請將GBTC轉化為ETF，并且遵照33/34法案和監管框架。圖：Grayscale比特幣現貨ETF時間線

事實上，33/34法案和40法案都是在1929年股市崩盤后為了建立更穩定的金融市場監管框架而設立的。其中對于ETF的規定，最大的差別在于發行ETF所需的流程不同。

40法案著重強調了對零售型金融產品的監管，其中對個人的退休儲蓄提供了很大的保護，因而十分強調金融產品的大眾適應性。40法案規定投資公司必須在SEC注冊才能在公開市場上提供證券。

而33/34法案主要強調金融產品對投資者的透明度問題，對發行流程的要求更為寬松。鑒于33/34法案下Teucrium的比特幣期貨ETF已經被SEC批準，有不少人認為，這為現貨ETF在33/34法案下獲批開辟了道路。?

另外一個有趣的點在于，FTX或許可以幫助BTC現貨ETF獲批。

1.SEC主席GaryGensler曾表示，“基本上不受監管”的比特幣市場，引發了欺詐和操縱的疑慮，他呼吁加密貨幣交易平臺向SEC注冊，并認為大多數加密貨幣都是證券，屬于SEC的管轄范圍。

2.而今年早些時候FTXUS向國會提案申請由商品期貨交易委員會的監管。CFTC已收到衍生品清算組織或潛在DCO申請人的詢問，他們尋求直接向參與者提供保證金產品清算，這樣參與者就不會通過期貨傭金商中介機構進行清算。

3.SEC主席GaryGensler也在昨天表示，比特幣是一種“商品”，是“唯一一種我愿意稱之為商品的加密貨幣”。這也似乎暗示了比特幣交易受CFTC監管的可能性。

所以，FTX的申請，或許將誕生一個受CFTC監管的合規現貨和衍生品比特幣交易所。這或許將從另外一個方面，讓“受到監管”的比特幣交易量占比大大提高，從而消除SEC在批準比特幣現貨ETF上的最大顧慮。

為什么灰度想要通過ETF？

交易所交易基金(ETF)將股票或商品等證券捆綁在一起，允許投資者在不直接擁有資產的情況下在公開市場上購買股票——在本例中為比特幣。去年10月，美國證券交易委員會最終批準了比特幣期貨ETF，它提供了對比特幣未來價格進行投機的衍生合約。它仍然不允許與比特幣當前價格掛鉤的比特幣現貨ETF。

據灰度稱，灰度比特幣信托目前管理著129億美元。自2021年2月以來，灰度比特幣信托(GBTC)的股票交易價格遠低于灰度持有的比特幣凈值。?

通過將信托改為現貨比特幣ETF，Grayscale希望糾正GrayscaleBitcoinTrust的“折扣”，讓投資公司收取更低的費用，讓資金更容易進出基金。

結論：

灰度的ETF如果通過，毫無疑問也將是一項大利好，不過今天已經被拒絕了，說在多也沒有用了，灰度目前已經開始起訴美國證券交易委員，我們還是后期多關注進展吧，今年就剩以太坊合并的大利好了，希望不要推遲。

來源：金色財經

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