USD:關于穩定幣的發行機制

在加密世界，最早出現的穩定幣恐怕算是基于BTS的穩定幣，然后出現了泰達公司發行的USDT，接下來就是MakerDAO發行的穩定幣DAI，以及Circle發行的USDC等等。

所有的這些穩定幣不管發行平臺是什么，基于的區塊鏈是什么，但它們本質上都有一個共同點：它們都是以抵押物作為抵押發行的。所以這類穩定幣實際上并非有自己獨立發行機制的幣，而是抵押物的抵押憑證。只不過每種抵押憑證背后所對應的抵押物的價值大小不同。

典型的對DAI而言，它最早的發行是基于ETH，并且抵押率是150%，所以每一個DAI背后的抵押物值1.5美元。為什么要用超額抵押呢？主要是為了防止ETH幣價的波動導致DAI的價格無法穩定地錨定美元，所以給了這么一個比較大的緩沖以對沖風險。

meme NFT系列BlackRock總交易量已經達到398枚ETH:金色財經報道，meme NFT系列將流行的NFT系列EtherRock背后的理念與投資巨頭貝萊德的非官方品牌相結合，其總交易量已經達到398枚ETH，即74.9萬美元。該系列也稱為BlackRock，是在BlackRock申請比特幣ETF之后推出的。BlackRock meme系列擁有999個單獨的NFT，地板價為0.245枚ETH，截至發布時價值約為462美元。該系列于2023年6月21日售罄。根據該集合的OpenSea簡介，貝萊德與NFT項目沒有任何關系。[2023/6/24 21:56:52]

而對USDC而言，由于其選擇的抵押物就是美元，理論上只要保證每個USDC都有1美元作抵押，那理論上每個USDC都是可以剛性兌付的，所以每個USDC背后的抵押物就是1美元。

公鏈Aleph Zero啟動5000萬美元生態系統資助計劃:金色財經報道，Layer1 隱私增強區塊鏈 Aleph Zero 宣布啟動 5000 萬美元生態系統資助計劃，每個項目最高可獲得 50 萬美元。[2023/4/18 14:11:13]

這種發行機制讓人們看到發行幣值穩定且方式靠譜的穩定幣是可行的，盡管這些幣中某些幣的發行機制需要中心化機構的介入且存在作弊的風險，但總體上還是以某種值得信賴的方式解決了這個生態內對穩定幣的剛性需求，所以用戶開始使用它們，它們在生態內也開始野蠻生長。

然而對加密生態的一些原創者而言，既然有了這片人間難得的自由地，可以任由想象力和創造力的無限發揮，因此追求大膽的創新和顛覆性的變革一直是這個生態內一股倔強的原始驅動力。

上周數字資產投資產品凈流入1.6億美元，為2022年7月以來的最大流入量:金色財經報道，據CoinShares周報數據，上周數字資產投資產品凈流入 1.6 億美元，為 2022 年 7 月以來的最大流入量。在連續 6 周流出 4.08 億美元后出現明顯轉機。其中比特幣投資產品是主要受益者，流入了 1.28 億美元，做空比特幣的投資產品也有 3100 萬美元的資金流入。以太坊上周遭遇 520 萬美元的資金外流。大量山寨幣出現資金流入，最引人注目的是 Solana、Polygon 和 XRP，分別流入 480 萬美元、190 萬美元和 120 萬美元。[2023/3/27 13:29:04]

在這些不安分的原創者看來，這種以抵押物發行穩定幣的方式是人類歷史上已經過時的貨幣發行方式，它應該和中國古代的銅錢本位、銀本位以及西方曾經流行的金本位和銀本位一樣進入歷史，加密世界需要一個“美聯儲”，它能根據自己的政策制定貨幣發行的方式和數量，不受任何實物抵押的約束。

DeFi總鎖倉量跌至509.4億美元:金色財經報道，DeFiLlama數據顯示，DeFi總鎖倉量自4月份以來持續減少，目前已跌至509.4億美元，較2022年1月1日的2337億美元，跌幅達到了78.2%。[2022/12/27 22:09:52]

而一旦誰成為加密世界的“美聯儲”，則誰就可能成為加密世界背后最大的主導力量。

正是在這種野心和憧憬的驅動下，算法穩定幣才開始出現。

在我印象中，最早大概在2017、2018年就出現過純粹的算法穩定幣，但直到2020年DeFi之夏，整個加密生態終于等來了多年期盼的狂熱氛圍，算法穩定幣項目才開始像雨后春筍般爆發出來。

然而正如昨天我在文章中描述的那樣，這種純粹靠算法驅動的穩定幣最終還是失敗了。

在牛市中因為狂熱氣氛的推波助瀾，人們很容易看到它的螺旋上升，因此很容易在意識中故意忽略它的螺旋下降；可一旦真正進入熊市，當這種狂熱消失，它的螺旋下降毫無支撐時，它的死亡就注定無法避免了。

所以當算法穩定幣在2021年相繼隕落后，當時的我認為穩定幣要成功維系下去只有一種機制，且這種機制必須具備三個條件：

1、必須錨定“實物”抵押；

2、當這種“實物”有價格波動時抵押必須是超額抵押，如果“實物”沒有價格波動，可以勉強接受非超額抵押；

3、這種“實物”必須接受監管，必須公開透明。

因此在那以后，但凡對新生的穩定幣項目，我只要發現沒有滿足這三個條件中的任何一個，基本上都會立刻否決掉。

這里面就包括后來的UST。我最早看到它時就立刻否決了。

關于UST，說句題外話：

實際上這些年一直都有朋友或讀者提及UST，但我基本上從來沒有直面回應過。

因為我認為在牛市氛圍的烘托下，項目本身的優勢會被無形放大，缺陷會被刻意忽略。但在牛市中絕大多數人都會選擇性看問題，就和當年最初投資算法穩定幣的我一樣，很難時時刻刻都規避人性中的這種弱點。在這種情況下指出一個未來才有可能發生的問題，大多數人是不相信的。

普通人是如此，機構投資者照樣如此。

在UST暴雷后，三年前也參與了LUNA原始投資的某個資本的員工在推特上曝出自己在當初參與評判該項目時的一段往事。在這段往事中，這位員工回憶，當時他和其他同事都指出，UST的錨定是不穩的，一旦UST進入螺旋下降，恐怕就難以挽回。但掌管投資的負責人認為Terra背后有其它強大資本的支持，有眾多名人的背書，另外項目方有著非同一般的社交能力。在這些優勢的加持下，這個項目不會出問題。因此這個資本還是果斷投了LUNA。

算法穩定幣的失敗在我看來至少在目前這個階段“加密世界的美聯儲”是難以產生的。

來源：金色財經

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