以太坊:Aptos爆火引發的思考：新公鏈還值得我們投資嗎？

如果一條為了取代以太坊的公鏈，為了性能、擴張性而選擇犧牲去中心化，那么他的下場就是會被淘汰。

作者：阿空

原文標題及鏈接：《公鏈，到底值不值得投資？》

最近關于新時代公鏈的消息很熱，這讓我想起BlockChain的著名加密風投大佬Spencer。

這哥們在19年下半年的時候就說“公鏈的車門已經焊死”，很多業內大佬也高呼Near就是公鏈時代的結束詞。

結果呢？2021年以后，Solona、Terra、AVAX甚至還有過去半死不活的WAXP都借著鏈游、NFT、DeFi開啟了公鏈新時代，漲幅從幾十倍到一百多倍不等。

大型打臉現場

不過這都是過去式了。現在我們需要了解一下，這些新出的公鏈，以及過去的公鏈，甚至公鏈這個賽道，到底還值不值得投資，什么時候比較適合投資？

美國加密貨幣的未來可能取決于4項數字資產法案:金色財經報道，加密貨幣法案可以將權力移交給據稱對加密貨幣更加友好的美國商品期貨交易委員會 (CFTC)，并更好地定義美國證券交易委員會 (SEC) 的管轄權。據報道，自2022年以來，至少有50項數字資產法案被提交給國會，旨在管理從穩定幣到美國監管機構管轄范圍的一切事務。然而，鑒于立法者和加密貨幣行業的關注，其中至少有四項被認為可能對該行業產生重大影響（如果通過）。這四項法案為：7月20日提出的《21世紀金融創新與技術法案》、

《負責任的金融創新法案》、6月1日推出的《數字資產市場結構法案》和2020年9月首次推出《數字商品交易法》。[2023/7/25 15:57:25]

17年的牛市來自于ICO的爆發，其中最大的受益者就是以太坊。但木已成舟，很多人也當不了造車工人，所以大家都開始思考誰才是下一個以太坊，誰可以取代以太坊。業內人士開始高呼“得公鏈者得天下”。

接下來的18年就是公鏈時代，IOTA、NEO、ETC、NEM、BSV、EOS等等，其中IOTA創造了1萬倍的投資收益，還成就了“大空翼”這個傳奇人物。但僅僅只是過了一年，所有的公鏈都在走下坡路。

Injective宣布主網與Pyth集成:金色財經報道，Cosmos生態智能合約平臺Injective宣布Pyth已與Injective主網集成。Injective dApps 現在可以訪問 Pyth 的任何鏈上數據，Pyth 是一個在鏈上發布連續真實世界數據的第一方金融預言機網絡，它引入了一種創新的低延遲拉式預言機設計。有了這個功能，Injective 上的 dApps 可以在需要時輕松訪問鏈上的可用價格，從而使區塊鏈環境中的每個人都可以訪問真實世界的資產數據。[2023/5/4 14:41:00]

大家看到以太坊的財富效應，但在牛市中以太坊表現出來極高的GAS費和極低的速度，似乎也讓很多人看到了“公鏈的痛點”，“取代以太坊的機會”------擴展性和性能。

但事實并非如此，或者遠遠沒有這么簡單。因為在現在這個業態，只有牛市才有對于性能和擴展性的需求。

這個問題可以好好想一下。當時吳忌寒硬分叉做BCH就是強調的是性能，但結果是如何？BCH最高點在1400U，至今再不可能走上去了。

公鏈其實也是一樣。對公鏈的投資研報，強調的都是融資進展、配套設施、開發語言、性能實現。我隨便舉個例子，比如說新公鏈Aleo，大家都是這么寫的：

香港安盛保險公司入駐The Sandbox元宇宙:9月28日消息，據官方公告，The Sandbox宣布與香港安盛保險公司（AXA Hong Kong）達成合作，使AXA成為第一家進入The Sandbox元宇宙的香港保險公司，AXA購買了其一塊3x3的地塊，它將為其客戶提供新型互動空間。（Medium）[2022/9/28 5:56:55]

“其技術核心在于Zexe和Leo兩個核心板塊，Zexe共識協議在ZeroCash原有的zk-snarks技術上進行改進，不僅可以加密單純的token轉賬交易，也可以應用層面的互動交易；Leo作為Aleo生態的編程語言，可將Zexe共識協議的zk-snarks設置模塊化，使得任何在Aleo平臺上運作的Dapp都可以使用zk-snarks。”

這種“開發者語言”對投資幾乎沒有任何幫助。很多業內人士、甚至包括業內大佬都沒搞清楚一個問題：

這玩意用來干啥的？

嚴格意義上來說，公鏈是一個2B的市場。因為它面對的并不是用戶而是項目的開發者，只是因為Token的表現形式，所以讓普通投資者能夠參與到公鏈賽道的財富效應。

韓國法務部長官：檢方對Terra事件的調查重點是追蹤操縱比價的做市團隊:8月1日消息，韓國法務部長官、代表Luna-Terra事件受害者的律師韓東勛在最近接受采訪時表示：“檢方的調查首先瞄準了與Luna-Terra事件有關的做市團隊。利用代幣操縱行情的做市團隊追蹤結果將會成為調查的重點。”一位律師表示，“幣價上漲部分是因為購買勢頭，但發幣的基金會聘請的做市團隊隨意抬高價格的情況也有很多，如果通過這次調查能揭露做市團隊的全部細節，將會決定Do Kwon是否犯有欺詐等罪名。”

此前消息，韓國檢方在調查Terra事件中對加密交易所進行了一周的扣押搜查，現正對扣押材料進行全面分析，且正調查Terra是否通過自己借貸或抵押來夸大其交易量。（Edaily）[2022/8/1 2:51:00]

但這里面大家需要明白的問題是，普通投資者和VC投資者對于公鏈投資的邏輯是完全不一樣的。

對于VC來說，是否投資一個題材關鍵在于賽道想象力是否足夠大，是否能容納足夠多的資金。那么在整個Crypto行業內，唯一能夠容納大型資本投資布局的賽道就是公鏈。

華爾街分析師對Coinbase股票前景缺乏信心:金色財經消息，截至7月26日，華爾街分析師對Coinbase股票的預測價格已創下每股108美元的歷史新低，遠低于2021年4月每股435美元的高點。分析師對Coinbase的未來前景缺乏信心，這與Coinbase股價的低迷是同步的，自去年11月以來，Coinbase的股價已經下跌了80%以上。

投資銀行Keefe, Bruyette & Woods的分析師在一份研究報告中指出，因為加密資產的證券指定話題很可能不會有一個短期的解決方案（并可能導致一場法律戰），這對Coinbase的股票是一個威脅。（The Block）[2022/7/28 2:42:46]

那么從故事性來說，即便是沒有web3.0、元宇宙賦能之前，以太坊在ICO期間獲得的回報，就足夠支撐他們產生興趣。

好了，VC的思路是我看重一個賽道，我會投出去50個項目，其中一個項目成功那就可以獲得極高的投資回報，所以VC可以忍受一個項目只有1%的成功率。

即便如此，VC們的投資成功率也不行。因為好的標的投資份額有限，光有錢不行，你能不能提供對項目發展的幫助，能不能提供更多的資源支持，甚至是技術支持？不能。

所以在Crypto圈子里，頂級項目都是被那些有行業資源的早期大佬或者是類似binance資本，FTX資本這種產業性資本所壟斷。國內的VC只能跟投，甚至都不在別人的視線范圍內。

那么作為普通散戶，一則是沒有資本去覆蓋極低的成功率，二來是即便有錢，也沒有專業的團隊去做審調。所以嚴格意義上來說，公鏈賽道雖然市場很大，但并不是散戶投資的標的。

以上是Crypto一級的現狀。其次我們談公鏈的長期發展邏輯。

前面說了，公鏈的進程就是你方唱罷我登場，本質上就是因為公鏈們的核心競爭力變成了技術。

什么意思呢？我們不談那些正常人都看不懂的代碼邏輯，不去找某個公鏈的代碼到底是否有BUG或者是否完美無瑕。我們只需要想一個問題：

技術會不會進步？

會不會？肯定會進步。那么問題來了，如果一條公鏈來跟以太坊做競爭時，所強調的核心競爭力是技術帶來的高擴展性和高性能。那么它必然就會因為未來具有更先進技術的公鏈所取代。

EOS、Near、Solona、AVAX等等公鏈，不都是這樣遞進么？你有新的共識機制、‘新的技術創新能讓性能更快，那我能不能有創新，能不能優化？都是可以的。所以在Crypto來說，技術壁壘等于沒有壁壘，他沒辦法形成超長期無法顛覆的護城河。

其次，根據不可能三角，假如為了性能、擴展性而犧牲了去中心化，那么最后就會直接和發展了數百的傳統行業做競爭。舉個例子，假如只要性能和擴展性，你一條公鏈做得再出色，你能在金融領域跟銀行對抗么？

銀行除了不去中心化，其他都完勝Crypto

大家需要了解的是，任何一次技術帶來的行業顛覆，都不是在過去已有的路徑去比誰跑得快，而是掀了桌子走出新的道路。從手工業到機械工業，從寫信到互聯網通訊，都是一樣的。

所以，如果一條為了取代以太坊的公鏈，為了性能、擴張性而選擇犧牲去中心化，那么他的下場就是會被淘汰。

再接著來，我們繼續思考一個問題，“性能”和“擴展性”到底是用來干什么的？換句話來說，只有“性能”和“拓展性”的公鏈有什么意義？其實是沒有意義。

以太坊靠著智能合約在ICO時代獨領風騷延續至今，EOS是因為首次強調對性能和強大的資金獲得了市場的關注，那接下來的公鏈呢？FLOW因為NFT游戲大放異彩，Solona因為產業資本扶持和NFT共同推動，BSC是因為鏈游，DOT和Cosmos是layer0。

傳說中性能很強的ICP上線巔峰750U，后面還有什么東西沒有？那他的表現又如何？那性能和擴展性又有什么意義呢？

到底有什么用？這才是關鍵

Crypto行業沒有進入到人口紅利時代，對性能的要求并沒有那么大。牛市大家是來建設行業的么，牛市的擁堵，高GAS費到底是什么原因，大家心里應該都會有點數吧....

確實，過去的公鏈都帶來了非常大的造富效應。但現在跟過去的業態同樣也發生了變化，最明顯的就是項目的估值問題。

新公鏈Sui和Aptos上來就是20億美金估值。

這還是一級的估值，18年的Solona估值才多少？20年的Near也只是10億美金。但看看對比，饒是在加密最大的牛市當中，near給了二級市場多少的投資回報？

過去在公鏈上獲得極大投資回報的，無非是參與了早期的ICO或者SM名額，又或者是拿到了二級市場極低的籌碼價格。

但現在現實么？VC機構越來越頂級，排面越來越大，融資金額越來越多，估值越來越瘋狂，扔在二級市場里，諸位說VC是持幣還是套現？那又是誰來接盤呢？

還是要找到自己的位置。

幣圈之所以能夠帶來巨大的財富效應，就是因為區塊鏈+去中心化可以創造出web3.0和元宇宙，并對過去行業的游戲規則做出了顛覆，出現了財富重新分配的機會。

那么layer1這樣一個存在，他的功能就是去承載各種DAPP、應用，成為‘“加密世界的運轉基礎”，一條以太坊鏈肯定是不夠的，未來必然是多鏈時代。

矛盾統一，未來的加密世界雖然會是去中心化/中心化共存，但意識形態必然是去中心化，由此可見，在和以太坊以及它的競爭對手中，我們現在只能看到以太坊是最有機會勝出的那一個。

其次就是類似DOT和Cosmos這樣提出不同應用需求的公鏈，在跨鏈上找到定位。

最后才是那些特性公鏈，在某些更細分的賽道上找到位置。

我們如果要投資公鏈，除非你有機會參與到那些頂級公鏈的SM輪，又或者拿到二級市場的低價，其他的時間段都不是好的投資機會。

因為我們都沒錢沒人去支撐我們海投50個公鏈去博1%的收益。至于公鏈的生態么-----連公鏈都不一定能成，何況還是生態呢？

來源：金色財經

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